光大证券

　　崔玉芹

　　我国进入“缺水时代”：中国是一个水资源极其缺乏的国家，人均水资源仅为世界平均水平的1/4；中国也是一个用水非常浪费的国家，万元工业增加值用水量约为世界平均水平的4倍；中国的水污染状况非常严重，I类~III类水所占比例不足50%。随着城市化进程的加快，中国的水资源危机日益严峻。

　　水务改革加速：为解决水资源危机，我国政府将加速水务行业的市场化改革，一方面增加水务行业的资金投入，一方面加快水价体系的改革。“十一五”期间，我国将向水务行业投入万亿资金，这将带来水务行业的大发展。水务投资的主要受益者是水处理设备商、管道供应商、市政工程建设服务商。

　　水价改革是水务市场化改革的核心：在“

十一五”期间，我国将加快水价体系的改革，提高自来水价格、推进阶梯式水价等。我国的自来水价格将步入长期上升的趋势。按照国际居民水费支出占居民可支配收入2%~5%的比例测算，我国自来水价格的上涨空间较大，达到24%~110%。水务类上市公司能够从水价上涨中受益。

　　水务公司“十一五”期间受益情况一览表

　　水务改革对行业的影响：水务市场化改革对我国水务行业的影响深远：投资主体多元化、经营方式多样化、盈利模式发生根本变革。预计在最近几年内我国水务市场仍处于整合的阶段，最终将形成几大水务集团相互竞争的格局。在竞争中，具有强大资金实力和运营管理能力的公司将成为行业的胜利者。首创股份(6.3,0.27,4.48%)和创业环保(4.15,0.14,3.49%)具有较强的扩张能力，将在未来的水务市场占据重要的位置。

　　投资建议：关注水价上涨、产能利用率提高、管网漏损率下降带来的水务公司业绩增长。

　　推荐公司：首创股份(600080，优势-1，12个月目标价7.0元)

　　南海发展(9.1,0.33,3.76%)(600323，优势-1，12个月目标价12.0元)