北京时间2015年7月23日，我正在国外，预感到中国股市会一路下滑，出于对长期追随我观点的众多藩丝们的担心，我几乎一夜无眠，写出了一篇文章《快速撤离股市！》，并于24日凌晨在个人微信公众号“藩丝财智厅”推出。该文当日阅读量迅速逼近10万。我的一些铁粉看到此文后，利用最后一个交易日迅速抛售。敏感的话题和快速增长的阅读量引起有关部门关注，该文也随即被封杀。7月27日，周一开盘，股市暴跌，沪指跌幅达8.48%，创8年来单日跌幅之最，我也被藩丝们猛然推上了“股神”宝座。其实我早已经“金盆洗手”，20多年未碰股市（我家另一位教授两年来在股市斩获颇丰，但也总告诉别人尽量不碰股市，她自己只是想提升投资思维敏感性），对股市已经是一知半解，但万变不离其宗，忽视规律与形势的投资必然招致失败。今天经沟通在此重现当时这篇文章，希望未看到的认真读一下，对未来的投资仍会有些帮助，也希望更多人关注随时可能推出重要文章的我的公众号“藩丝财智厅”——董藩。

快速撤离股市！

原载于2015年7月24日董藩微信公众号“藩丝财智厅”

与一些粉丝朋友一起到加拿大和美国旅游、考察，在机场一见面，简单问候之后，大家就聊起了与股票和房产投资的话题。虽然大家都听过我的课，尊称我为“老师”，但我深知，这20多位都是投资界各怀绝技的高手，从短短数月签约业务量达200亿、受到总理称赞的互联网金融“小仙女”杨乐（“点心贷”女掌门），到股市、汇市、楼市纵横捭阖的鸳鸯搭档李梁双侠，大家都是财富赢家。看似与普通唠嗑没有差别的闲谈，实为顶级智慧交流，星火四溅，比参加很多论坛更让人享受。

在去年赴美旅行、考察过程中，我提议搞了一个“互为人师”的交流活动，要求每个粉丝无保留地谈谈自己在投资、经营、管理等方面的真知灼见或独到感悟，效果非常好，每个人收获都非常大。这也是老旅友纷纷报名本次旅游、考察活动的原因之一。我知道这又将是一次大有收获的游学活动，我期待这次盛宴的开启。

这20多位旅友都是我“房地产投资理财”初级班的学员，一些人听过我几次的课；还有的是我的中级班（北师大房地产专业研究生课程班）和高级班（厦门大学房地产EMBA班）的学员，大家都称我为“老师”、“教授”，这种交流的场合，按惯例和中国文化，都要我先讲，谈一些观点和建议。我就抛砖引玉，先写篇短文，献给同行旅友及我所有粉丝：伺机快速撤离股市。

一、眼下经济形势不支撑股市的进一步回升

劝大家快速撤离的第一条理由，也是最重要的一条理由，就是经济形势未见明显好转，大盘是撑不住的。官方的说法跟我的看法有明显差别，他们说市场企稳，出现好转迹象，中国保持较高增长速度的动力依然存在，但我从学术角度和积累的经验来判断，还是有些担心。最高领袖破例专门到东北经济区调研，并召开东北四省（含了内蒙古）经济工作会议，李总也马不停蹄地四处调研、推销，眼圈变得更黑了——你知道问题有多严重了么？

如果你觉得这只是我个人猜测或看法，那我就给你看看一下数据吧——不去讨论数据的水分问题，只按照官方公布的数据分析：上半年GDP号称完成了296868亿，同比增长7%，但第一产业只完成了20255亿，同比增3.5%；第二产业完成了129648亿，同比增6.1%；第三产业完成了146965亿，同比增长8.4%。似乎第三产业增速强劲，做出了大贡献。但若仔细看一下第三产业中各行业的构成，就不难发现问题：第三产业中的批发与零售业增长了6.1%，交通、运输、仓储和邮政业增长了4.9%，住宿和餐饮业增长了5.4%，房地产业增长了3.3%，只有金融业一骑绝尘，完成了27757亿，同比增17.4%，贡献了35%的增量——说到这里，大家应该明白了：都是股民做的贡献啊！

再给大家看一看曾被李总高度看重、被学术界称为“克强指数”，现在刻意回避不提的有关统计数据吧——1-5月工业用电同比仅增长1.1%，全国铁路完成货运量14.3亿吨，同比下降9.8%。从这两个“克强指数”的重要组成部分，就可以看出经济增长的真实压力。

中国的股市，当GDP高速增长时，它可能长期陷入低迷状态。但若经济萧条或者衰退，想让股市呈现长期增长状态，这是办不到的。靠消息去刺激交易，或者靠国家队奋力撑着，能撑多久？

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二、长期的经济增长动力正趋枯竭

此前，针对经济长期低迷不振的情况，官方给出了“新常态”的说法。在描述新常态的特点时，官方给出的理由是：（1）模仿型排浪式消费阶段基本结束，个性化、多样化消费渐成主流；（2）传统产业相对饱和，但基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现；（3）全球总需求不振，我国低成本比较优势也发生了转化，同时我国出口竞争优势依然存在，高水平引进来、大规模走出去正在同步发生；（4）传统产业供给能力大幅超出需求，产业结构必须优化升级，企业兼并重组、生产相对集中不可避免；（5）人口老龄化日趋发展，农业富余劳动力减少，要素的规模驱动力减弱；（6）数量扩张和价格竞争趋于结束，现在正逐步转向质量型、差异化为主的竞争；（7）环境承载能力已经达到或接近上限；（8）各类隐性风险逐步显性化；（9）全面刺激政策的边际效果明显递减，既要全面化解产能过剩，也要通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向。这是官方文件第一次采用更接近学术的语言描写经济状况。说的也没错，新常态意味着长期衰退的开始。

难就难在，在衰退的同时，高层继续强调“坚持发展仍是解决我国所有问题的关键这个重大战略判断，以经济建设为中心”。但是，目前出口受到劳动力成本上升和汇率变动的双重积压，难有大作为。仅从上半年的情况来看，中国出口增速回落，其中3-5月连续负增长。费尽吃奶的力气，6月份转为正增长，增速也只有2.1%。消费增长速度稳中有趋降的趋势，因为随着GDP增速放缓，消费者信心随之骤降。此外,政府反腐活动对消费意愿也产生了较为明显的冲击。要增长，现在来看主要得靠投资，但在产能过剩的大背景下，工业投资不可能大增长，而政府的“铁公基”项目在财政收入下降的情况下，也涉及资金来源和投资回收问题，压力巨大。剩下一块大的投资就是房地产业，但对房地产业我们可以报大多希望呢？当三驾马车的动力同时衰减时，股市长期看又有几分可以期待？

    三、调控思路若不调整，房地产业也难有大作为

 我曾在此前的文章中对房地产业的地位做了三句概括：（1）它是主导产业，在目前发展阶段具有广阔的市场前景和较强的技术进步能力，有较强的扩散效应，对其他产业增长具有明显的前向拉动和后向推动作用，对经济发展具有导向和带动意义，代表了产业结构的演变方向或趋势；（2）它是支柱产业，吸收、运用新技术快，处于供求关系的中心；且产业规模大，在GDP构成中所占比重高；需求弹性大，发展快于其他行业；附加价值大，在增加国民收入和提高人民生活水平过程中属于主要贡献者。（3）它是先导产业，它的产品是其他行业的投入品，成为其他行业的生产资料，没有这些营业面积、办公场所等，绝大部分生产经营活动要终止。

但我同时指出，尽管房地产业在国民经济中处于“老大”地位，极其重要，但高层深受社会舆论的影响，认为房地产行业存在暴利，投机、投资活动盛行，制造了大量社会冲突，负面影响大。所以，此前在政策上对房地产业最明确的说法就是“去杠杆化”、“打击投资、投机行为”。现在经济形势不断恶化，也怕引起金融市场动荡，中央政府在政策上被逼转向，但认识上确实没跟上、没转向，而且很怕说法转变引起舆论的强烈回击，于是在救市政策的陈述上就显得犹疑和模棱两可了。再加上商业银行在落实央行政策时不积极，房地产业仍处于发展困境中。2015年1-6月份，全国房地产开发投资43955亿元，同比名义增长4.6%，增速比1-5月份回落0.5个百分点。上半年在GDP增长贡献值中，房地产业仅同比增长了3.3%。

房地产业太重要了——它通过前相关联、后向关联和侧向关联，把整个国民经济连接起来。当调控政策依然抑制富人、抑制一线城市的购买行为，房地产业仍显处于困境时，股市的健康发展就受到了抑制，继续呆在股市，赢的概率能有多大呢？

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    四、股市信心已经崩溃，所有股民都成了空方

中国的发展问题，包括股市问题，其实都与制度有关。如果不进行大的体制改革，庞大的公务员体系消耗、庞大的党务体系消耗、庞大的事业单位开支、庞大的维稳开支、庞大的军费开支以及以腐败为基本表现的巨大资金渗漏，就必可避免，财政收入就没法缩减，可持续发展的良性循环就无法建立起来。同样，大家对股市也不可能建立起长期的信心。

这一轮震荡是怎样发生，政府是如何救市的，每个人都看得清楚。此前的这轮上涨不如不发生。我们看到在今年上半年，近1300家上市公司大股东及高管减持套现金额高达5000亿元，相当于去年全年减持金额2512亿元的2倍，远远超过上轮牛市2007年的24.81亿元及2008年的19.99亿元的规模，创下史上最大规模的减持潮。这些大股东及高管是最了解企业状况的，他们减持套现，说明公司内部对企业中长期发展信心不足。那么，股民的信心又能好到哪里呢？

我们同时看到，资金杠杆收缩、规范场外配资、新股供给增多等，使得两市资金供给不足，“改革牛”、“国家牛”的认识已经崩塌。一些多年通过股市投资中国的境外机构，连续抛售，成为中国股票的净卖家。而公安部的介入，让他们开始犹豫后期的进入问题，担心骤增。

虽然政府为救市出台了前所未有的措施，不但禁止大股东出售股份，下令国有机构买进，而且让央行为购股提供流动性支持，还放任A股近一半的公司停牌。但越是这样，大家信心越是不足。

大量散户在伺机跑路，因为他们知道A股估值太高，市盈率中位数依然比全球10大股市中的任何一个都要高。只要市场一恢复，就有大量抛压。所有的股民都成了空头，成了惊弓之鸟，不管自己承不承认。

 五、结论：三十六计，走为上策！

    这次基于稳定需要，国家被逼救市，大量向市场提供流动性。国家队以及机构护盘资金究竟投入了多少，我没详细统计，但一定是一个庞大的数字。

那么，这些救市资金最终怎么办？关于救市资金退出，证监会或中央政府难道没有考虑么？，那是不可能的。

我想，救市资金从进入市场的那一天起，就面临何时退出的问题，只是当时形势紧急，来不及细想如何撤退。如果一直在这里托着市场，大量民间资金撤离股市，国家和机构的救市资金可能“被套牢”，国家和机构的损失将是巨大的、不可承受的。

不管国家和机构的资金何时撤出，那都将是又一场震荡。仍然处于股市中的你，是否想过怎么办？

让我告诉你吧：三十六计，走为上策！

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