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调整与结构

(2019-12-09 08:57:37)
分类: 投资札记
  银行股,没有什么太多悬念。
  宏观形势,从数据上体现的较为明显,货币增量控制在名义GDP增速以下,必然导致银行资产扩张速度放缓。在这种情况下,银行业的资产质量会提升。
  宏观经济调整阶段,看起来还没完全过去。也许,接下来会有扩张期。也许,接下来还是持续的调整期。站在当下,去预测明年、后年,是不是会进入全面的经济扩张阶段,是不明智的,因为,没有人能完全准确的预测未来的宏观走向。
  过去近十年的时间里,宏观经济增长速度从09年高峰期一直往下走,正在进入一个新的平台阶段。如果,央行持续控制货币投放速度,那么,外来投资会成为改变经济周期性的重要看点。换句话说,依赖国内出台纯粹的货币刺激政策,肯定是不现实的,但是,外来投资疯狂涌入的话,就是另外一个局面。这种外来投资涌入,不仅仅是针对资本市场,更重要的是实体经济投资领域。
  投资,会带动经济增长,但是,依赖国内银行系统,通过债务扩张的方式拉动投资,很明显是不现实了。因此,大的节奏,应该还是国内以调整为主,依赖外来投资推动结构性改变。
  我们希望看到的局面,是外来投资持续进入一些有利于国民经济转型升级的科技、金融、消费服务领域,推动整个中国经济向更加先进的运行方式转型。很明显,欧美在第三产业存在优势,尤其是在科技产业。针对此类投资领域的资本,是不是会在未来一两年迅猛的涌向中国,同欧美的金融货币政策走向是息息相关的,也同欧美的政治走向有关系。由于欧美市场正在全面走向负利率,而资本无处可逃,不可能在负利率的环境下获得长期投资收益,只能选存在更多经济发展潜力的中国市场。因此,不排除在某个时点,大批欧美资本涌入中国,推动中国资本市场进入一个崭新的发展阶段。
  从银行业的角度看,整理现有资产,调整资产结构,是所有任务中最重要的。一旦,外来资本涌入,会迅速的改变经济周期性,很多需求会被刺激出来,过剩产能短期内又会变成有效产能,会改变银行资产负债表的质量。没有外来资本迅速涌入,整个经济的调整状态就会长期持续,进入很明显的汰弱留强阶段
  汰弱留强阶段,对银行的风险控制能力要求很高。
  好的银行,会把劣质客户,一步步推出去,而烂银行,会接住高风险客户。因此,现阶段,M2增速也就是确保整个金融系统不出现系统性风险,并不等于风险不存在,或者说,风险没有结构性的集中于一批机构手中。所以,风险控制很犀利的银行,表面上看估值跟整个行业水平差不多,但是,资产负债表里装的真实资产质量是完全不一样的。那些,一直在依赖展期生存的信贷客户,始终没有充分暴露的风险,肯定还是广泛存在的。所以,选股就成为关键,要确保尽可能的选择风控严厉的优质银行。
  风来了,大批外资涌入A股,并大举投入实体经济。整个银行业,都会因为外来投资涌入而出现投资转旺,出现新拐点。风不来,在可控的资产扩张速度下,行业内出现结构性分化。目前看,就这个形势。
  银行股,很显然,正在面对持续的海外长期投资买入。从市场的结构性行情看,低估值的优质金融股,19年受到长期投资青睐。未来,N年都是如此大趋势,一直到整个宏观经济出现扩张
  慢牛、快牛,都是牛。牛的速度,关键看货币。央行如此审慎的控制货币政策,牛市就要看结构性行情走向。目前的货币投放速度,全面疯牛,可能性不大
  

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