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合理充裕
(2018-06-23 08:44:12)| 分类： 投资札记 |
央行最新对流动性的用词改为“合理充裕”，说明下半年至少会出现结构性宽松。上一次出现合理充裕，是２０１４年。股票市场，会发生何种变化，我想不用再过多解释了。
经过４年发展，宏观形势与１４、１５年有很大不同。１４年降准带来合理充裕，随之而来的是猝不及防的杠杆牛市。起初，蓝筹股启动，带动市场合理上涨。然后，就是中小创在泡沫基础上爆发，出现１５年杠杆狂牛。接下来，３年时间，中国金融市场都是在股灾中度过，至今已经历４轮股灾。那么，央行货币政策再次出现合理充裕，会出现什么样的情况？
从定性的角度看，３年来出现两个比较大的变化：第一、资管新政；第二、房地产去库存。前者，锁住了机构通过同业理财爆发杠杆融资进入资本市场的渠道；后者，实现去库存后全面限售、限购锁住了房地产市场流动性。因此，流动性释放，目标剑指股、债两个市场，就是比较合理的解释了。
宏观政策的引导方向，还是聚焦于实体经济。日前，披露出来中国城市住房空置率数据，就是警告市场，房地产泡沫已经发出警报。在这种大趋势下，流动性进入房地产市场，是很危险的，因此，按照过去的思路看流动性宽松，可能不合适了。银行，拿到降准释放的基础货币，表内资产对准什么位置膨胀，关系到金融系统安全。此时，政策引导向实体经济，也就意味着银行贷款可能主要倾向于国家鼓励发展的实体经济方向，例如：新兴产业、消费服务。很可能，政府融资、房地产，将不再成为这一轮资产扩张的主推方向。
合理充裕政策推出后，大概率，国债收益率会压到３％，长期无风险收益率会继续走低。股票市场，估计会利用这次流动性合理充裕时机，完成银行、独角兽融资。至于，依然存在很大泡沫的中小创股票该怎么处理，这是个很严肃的问题。上半年，创业板刚启动，就被一连串严厉去杠杆政策弄得质押融资爆仓。接下来的合理充裕，券商和机构再把流动性引导进非政策支持方向，估计要抓人了。所以，想爆炒，只能怼独角兽了。
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