加载中…息差影响
(2018-04-29 11:55:01)| 分类： 投资札记 |
利率市场化对银行息差影响，其实是很简单的问题。利率市场化实现后，比较理想的基准利率可以采用ｓｈｉｂｏｒ作为参照。目前，１Ｙ的走势，从４月份开始掉了接近３０个基点上下，达到４.３８％。
我们以ｓｈｉｂｏｒ为市场实际利率来看，１年期定期存款上浮５０％后，２.２５％，同ｓｈｉｂｏｒ之间有超过２个百分点的实际差距，存款可上浮空间是显然很大的。
假设，利率市场化改革后，银行放贷，以ｓｈｉｂｏｒ为基准，加３个百分点放贷，那么，７.３８％是比较合理的１年期信贷定价，市场能承受么？市场里，大部分信贷，是以２.２５％加３个百分点，５.２５％来定价，这比较适合企业承受大量信贷的成本。当然，一般企业拿不到这个价格的贷款，这是白菜价，适合很多大型国企、政府融资平台之类信贷，民营企业一般拿不到这个价格的贷款。正常情况下，民企拿到信贷，大概要再加上１.５个百分点，达到６.７５％还是比较靠谱的，但是，还是达不到按照ｓｈｉｂｏｒ价格加３个百分点７.３８％。纯粹的市场化定价，对企业来说，还是太高了。
现在又要改革，怎么改呢，只能是ｓｈｉｂｏｒ往下走，存款上限往上走，比较适合当前宏观经济环境。ｓｈｉｂｏｒ自４月往下走的原因很简单了，这是市场化报价，说明市场定价在往下真实掉，实体经济暂时不支持调升负债、资产价格。同时，１０年期国债收益在降低，调到３.８％附近，显然１Ｙｓｈｉｂｏｒ还是偏高的。此时，兴业年报显示，加大力度错配１－５年期信贷，将合同定价尽可能在高位时锁定久期，赌ｓｈｉｂｏｒ下行，看４月３０个基点掉落，基本可确认拐点，兴业要快速回补去年利息支出窟窿。
存款在涨价，ｓｈｉｂｏｒ在下行，两项同时挤压，净息差肯定要受损。一季报，各行好看的原因，是４月才开始ｓｈｉｂｏｒ拉稀的，因此，大概率接下来每个季度都会看到利率市场化深入影响。
这些，跟兴业没什么关系了。道理，大家都懂了。
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