加载中…直觉与统计
(2018-04-02 14:10:59)| 分类： 投资札记 |
为何，我很早就预见到零售金融业务不存在护城河？道理很简单，数学统计比直觉分析更有效。
我们可以看很典型的直觉分析带来的实质性谬误，这些思维模式，广泛存在于众多投资者心中，且大多数人对此并没意识到。其实，此类问题，是典型的心理问题，依赖简单的数学统计就可以纠正，但人性如此，洞察力消失于肤浅的定性。
１、高净值人群，是信用卡业务的重要客户群。招行，最早开展零售金融业务，因此，在高净值人群中具有品牌效应，在信用卡业务上具有经营性壁垒。
答案：高净值人群，是最垃圾的信用卡客户，不具有透支消费能力。
２、招行为首的零售金融业务为核心的商业银行，已经掌控了零售金融业务市场，存在护城河，其他后发者很难在该业务建设城堡。
答案：中国人均信用卡数量０.３张，美国３张。直觉为基础的定性思维，在巨大的市场成长空间面前，极度苍白。这几年，任何一个股份行试图转型零售金融业务，你都会看到急速增长的发卡量。浦发、平安、兴业，各个如此，跟直觉定性分析得到的逻辑完全不一样。道理很简单，定性分析的逻辑来自想象，数学统计不支持，大数据给出的答案是另外一个。
３、银行业资产增长空间有限，未来中国银行业只能低速增长。
答案：中国人均ＧＤＰ之路距离发达国家还很远。除非，中美贸易战中国输的一塌糊涂，中国进入中等收入陷阱，否则，３０亿张信用卡还要发出去，仅消费金融一项产生的资产总量，将跟随人均ＧＤＰ不断涨几十年，你有多深邃的洞察力去遥望？
４、中国ＧＤＰ不断降速，银行业净资产收益率也会不断降速。
答案：格力、万科，都曾经面对过类似质疑，结果是完全相反。市场集中，对于具有核心竞争力企业，不会影响净资产收益率。ＧＤＰ增速、企业净资产收益率，并非完全直接正相关，而是存在差异性。３％ＧＤＰ增长，照样可以出现１５％净资产收益率。
很多问题，依赖直觉去分析，面对数学统计会非常苍白。大多数情况下，人们都极度自恋自己的分析能力，对逻辑的理解太肤浅，被各种心理效应所支配，对针对性极强的数据统计缺乏深刻认识，错估了逻辑，误判了走向。
举个例子，１７年各商业银行净资产收益率数据基本都出来了。１８年Ｍ２增长速度有可能超预期，超过１７年８.２％增长，且净息差修复，不良资产拐点明显。没有任何力量可以阻挡１８年银行业整体净资产收益率反弹，确定１７年为过去１０年经济周期银行业整体净资产收益率最差情况。
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