拐点确认，对于银行股来说，最大的获益来自于信用成本降低。比如说，兴业去年整个集团信用成本512亿，假设砍掉40%，也就是200亿。如果，同业利差问题不出现，这个信用成本降低大概会提升每股收益1元，拉高净资产收益率5个点。我为什么说，一季报逼着兴业掀开底牌，实际上，就是说兴业的实际拨备真实需要的大概会降低200亿。这个道理，对招行是一样的，市场很明确地看到拐点形成后，风控强大的商业银行加权净资产收益率会提升到20%以上。
常态下，兴业的每年信用成本，转变为300亿，而不是500亿，这就是显而易见的戴维斯双击第一枪。虽然，同业利率提升，严重影响了兴业短期业绩，但是，长期并不影响银行内在价值，会将此部分影响转移至信贷方，并不影响信贷质量。因此，对估值来说，拐点形成，信用成本降低4、5成，也就意味着大涨。股票不涨，那是市场二逼，但是，市场不会永远二逼。
常态下，银行的合理估值该如何呢？富国银行，1.5PB，ROE大概12%。中国最好的商业银行，可以实现20%ROE，你说该值多少钱？中国宏观经济增速比美国快得多，名义GDP增速超过10％，你说拐点实现后，银行股合理估值到底多少钱吧？
吹招行没错，黑兴业是二逼。银粉中，二逼尤其多，瞎JB分析。
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