任何一种估值方法，都有其内在含义，利用市净率观察个股，是传统价值投资者的基本功。虽然，未来现金流贴现是股票估值的本质，但是，净资产在未来可以创造多少现金流，是预期未来。随着宏观经济、微观经济不断调整，市净率长期波动也会遵循企业获利能力波动。
08、17股价低点，对应的市净率水平，分别代表两个时间点市场对企业未来盈利能力预期。市净率，长期往下跌，一方面是市场恐慌导致滴，另外一方面根本原因就是市场对未来企业能赚多少钱折现产生评估。
对比招行、兴业过去十年市净率波动数据，可以看到市场十年来都是更认可大众情人，大多数时间段，市场都提供更高的市净率给予招行，即使，兴业的加权净资产收益率更出色，也无法阻挡市场十年来的未来预期。
看保险十年来的市净率波动，可以看到，成长预期始终存在，但是，对极度悲观状态下，市场对市净率的评估水平，也确实出现越来越悲观，相当于认可未来现金流贴现变冷静。
在相同的市净率水平下，十年复合增长率，股价波动基本等同于加权净资产收益率，市净率越低，分红率越高，越有利于不断买入，因此，大众情人的日子不好过，远不如净资产收益率高、静态估值低的个股日子好。当然了，市场预期大众情人未来总是会厚积薄发滴，过去十年如此，未来十年如此，永恒滴。
过去十年，宏观经济下台阶，基本完成腰斩，而银行、保险老老实实跟着市场市净率下跌，出现调整。银行调整更充分的原因就是市场悲观，保险不是有灿烂未来么，可以理解。未来十年，继续可以理解，这个游戏就是比谁先理性冷静，十年十年的混，自然就会清醒。
市场里，还有些净资产收益率超高的牛逼，未来怎么回事，你自己猜。
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