《汇率问题》中，还有个常见问题没有说清楚，就是关于M2增长对汇率的影响。
央行货币供应量对汇率是存在影响的，这发生在货币供应严重出问题的情况下，在严重过多、过少时，会影响汇率，也会影响资本项目下流动。但是，我国的M2增长几十年来都是保持两位数增长，央行的货币政策并没有出现突然的变化。央行的货币供应是保持稳定的，体现在通货膨胀率始终没有过高，这不会诱发汇率大跌。按照目前的态势看，本轮房地产信贷扩张过后，M2增速想要很快也难了，那时汇率还要提升么？
另外，央行保持汇率扭曲，提高汇率的情况，多见于计划经济时代。为了扶持不符合本国比较优势的需要大量资本的重工业企业，央行会采用高估实际汇率的方法对企业进行补贴，以利于企业参与国际竞争和技术引进。这会导致市场价格扭曲，形成低端产业向高端产业补贴。高估汇率，造成市场扭曲，影响该国低端产品出口。
对目前的中国来说，高估实际汇率，虽有利于高端产业技术引进，也有利于高端产业积累资本，但是，大量中低端制造业的市场供需关系会受到扭曲，从整体看得不偿失。若是为了鼓励产业转型，故意施加一定的汇率压力，也不可能长期持续，这种情况央行应该会回避。
广为流传的印钱过多导致汇率大跌其逻辑何在，我看不到。中国人民银行确实放手让中国银行业爆发信用，推动M2增长，但是，人民银行没有超发基础货币。若是真的超发基础货币，则M2出现异常飙升，则汇率必然遭到影响，至少这几年经济调整期未曾出现。资产价格上涨，跟汇率问题两码事。我国股票房地产市场大涨，反而会刺激外资进入中国跟风，特别是一批在海外的人民币资产回流。这是很简单的羊群效应。追涨不追跌，越跌越贬值。
加载中，请稍候......
喜欢
加载中…