民间投资增长跟不上的根本原因，还是银行对民间投资信用扩张收紧了，不给机会玩展期，但是，对于地方政府和国有企业，因为背后还有足够深的政府信用扩张空间，因此，还在扩大信用。如果，银行不收紧对民营企业的授信，中国的经济结构调整就是纯扯淡，大家一起玩旁氏，迟早完蛋。从杠杆率的角度看，民企也是不比国企差，大家都是玩命上杠杆，实在不行了才选择去杠杆。银行，是最有能力收缩企业信用的机构，这就导致一批民企选择更高利息的民间借贷，造成一批呆坏账，这个去除过程正在加速，风险会爆发。因此，有些小贷公司和民间借贷肯定会当接盘侠，一批民企会因为这轮去杠杆躺下。这都是正常反应，除非看到民间投资整体企稳、回升，否则，调整不会结束。

  政府和国有企业，也不可能永远扛着。中国政府的主权信用评级经不起政府融资无休止扩张，因此，国务院对民间投资很紧张。为了维系住整个经济增长，国家在提升赤字、信贷托住经济增长，期待民企完成调整。这个过程持续太长，就会出现被动的信用收缩，经济增长可能会出现下台阶现象。所以，此轮宏观数据见底从本质上属于且战且退的见底，必须要等到民间资本恢复投资能力之后才有机会看到新的转型结果。

  国家不改革，估计也扛不住多长时间。现在，就在靠政府扩张信用、居民扩张信用，分别从基础设施建设和住房信贷两个方向入手托住经济，试图让民营企业和国有企业逐步正常化。这两个方向的信用扩张可持续性也是有限的，必须要加快速度释放改革红利，否则，还会出现下台阶现象。

  改革的最大动力就是经济增长的刚性需求，被逼无奈，政府也会改革的。户籍制度，这种裹小脚发展的落后政策，终究会取消的，限制市场要素流动的各种壁垒，会被经济增长压力推倒的。