［注：全世界，除了中国，极少数国家政府存在巨量可投资资本。大多数国家的核心资本都掌握在私人手中，因此，欧洲、日本投资者的态度，从某种意义上讲，决定了世界金融市场的重要走向。这些地区的大量私人资本年年都在积累，年年都无法从实体经济得到稳定的可预期增长，只能选择投入美国和新兴市场寻求增长，那么，在这种大背景下，每年的储蓄盈余和投资盈余都会堆积如山。保守的日本老龄化群体对准各国国债不停买入，再加上各国央行利用手里的存准金大规模量化宽松购入国债，甚至，购入企业债，金融市场的无风险利率就被死死压住。这种压迫，每年都在强化，相当于各国储蓄被动进入市场托盘，在这个大背景下，空头任何反抗都是徒劳的。无论世界经济增长多么疲软，哪怕年增长0.1%，储蓄盈余都是存在的，都会持续不断的涌入各国国债市场，而市场的供应量，特别是有效供应量是有限的。这年头，中美两国的国债，总是比其他垃圾国家好过千百倍，因此，中国金融市场的无风险收益率迟早会被死死压住，只不过是我国没有全面金融市场开放罢了。有日本和欧洲的几百年资本积累在，空头好不了。］

来源：华尔街见闻

逼空全球国债市场的，除了各国央行，还有日本投资者。

上周，日本20年期国债收益率首次跌破零，2年期、5年期、10年期、20年期、30年期和40年期国债的收益率也纷纷刷新纪录低点。美国10年期、30年期国债收益率同样创历史新低。

此外，澳大利亚10年期国债、加拿大30年期国债、法国9年期国债、英国10年期国债、丹麦10年期国债、荷兰10年期国债的收益率也创历史新低。

“因为日本债券收益率远远不够，购买日本债券因而无利可图，”彭博援引富国互助生命保险（Fukoku Mutual Life Insurance）固定受益部门负责人Yoshiyuki Suzuki称，“日本债券投资者不得不购买国外债券。”

分析称，日本投资者在上周购买的中长期国外债券规模达到2.55万亿日元（240亿美元）。

三菱UFJ资产管理公司（Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management）首席基金经理Hideo Shimomura向彭博表示，世界债券正走向“日本化”，本月美国10年期债券收益率将跌破1%。

三井住友信托银行的债券投资经理Hideaki Kuriki也持相似观点，“全球经济料将下滑，美国国债收益率同样会下滑，这是美联储无法控制的。2017年美国10年期债券收益率可能跌破1%。”

瑞穗银行观点更为激进，认为美国10年期债券收益率将会跌至更低水平，而且日本人口老龄化的现象导致通胀目标难以达成。债券收益率的下行一般与通胀预期的降温有关。

华尔街见闻稍早提及，日本13日发布的人口动态调查结果显示，日本65岁以上人口的比例为26.59%，为全球最高。

金融危机以来，高品质债券的可购性一直在降低。美联储启动首个购债项目之后，英国、日本和欧洲央行紧随其后。

近来的央行购债狂潮已经令其他国债买家成交的机会大幅降低，而且，当投资者寻求避险时，国债竞购战更为激烈。