［注：真实情况就是中国的债务水平跟发达国家一样，不发达国家债务水平都低。全球主要经济体会不会集体启动去杠杆行动，大规模降低债务水平？这个问题很奇葩，按照传统的经济学思维这是必须的选择，但是，08金融风暴之后没有一个国家选择这个方法。如果集体去杠杆，大萧条式全球通货紧缩就会到来，后果不堪想象。］

来源：财新网

【财新网】（记者 张艾华）去杠杆，去产能、泡沫、结构性改革、坏账，债券违约，这些时下经济生活中常见的主题词其实是互相关联的，其核心就是债务。

　　此前将中国政府债券评级展望从稳定调整为负面的评级机构穆迪日前发布了一份题为《中国政府政府面临庞大且不断上升的或有负债》的报告，其中指出，“中国整体债务从2010年底占GDP约215%的水平上升，增长速度高于多数其他经济体，主要原因是企业负债杠杆率。”

　　据国际清算银行的数据，从2008年金融危机开始，全球债务水平一直处于上升通道中，其中发达国家非金融领域债务（含政府、非金融企业和家庭债务）占GDP的比重由2008年的241.3%上升为2015年三季度的266.2%；新兴市场上升更剧烈，从109.3% 上升到174.7%，其中又以中国的涨幅最为剧烈，从148.3% 上升到 248.6%。具体到债务规模，中国的非金融领域债务在2008年时为44.8万亿人民币，到2015年三季度时，已扩张到170万亿人民币。

　　中国的债务水平不仅已突破新兴市场整体水平的边界，直追发达国家。248.6%，已超过同期美国水平（248%），接近英国（262.6%）。相对于八年前，英美两国的债务水平涨幅为个位数，中国八年来的涨幅则近七成。

　　不过还有比中国债务水平更高的，那就是日本。2008年，日本的非金融领域债务占GDP比重为327.4%，到2015年三季度这一比值为387%。日本的家庭债务、非金融企业债务、政府债务占GDP的比重都很大，其中又以政府债务压力最大。政府债务占GDP比重不仅数值高，并且八年间还上涨了40.82%，同期家庭债务占GDP比重微升0.46%，非金融企业债务占GDP比重降低4.05%。

　　单独考察非金融领域中非金融企业一项，中国的非金融企业债务压力十分沉重，占GDP比重为166.3%，不仅超过巴西、南非、土耳其、印度、俄罗斯等新兴市场国家，甚至高于日本。

　　基于中国人热衷储蓄的文化，中国的家庭债务压力在全球范围内较为温和。2015年三季度，中国家庭债务占GDP的比重为38.3%，略高于新兴市场整体的32.3%。

　　但经济危机以来，在包括发达国家英国、美国、德国，以及新兴市场南非、印度的家庭债务占GDP比重均有所下降的情况下，中国上涨了114.36%。同样大幅上涨的是正面临困境的巴西和俄罗斯。

　　经常被拿来和中国对比的印度，2008和2015年三季度的非金融领域债务占GDP的比重同为128%，没有变化，且低于新兴市场整体。分细项看，印度的家庭债务占比下跌5.83%，非金融企业上涨8.71%，政府债务下跌4.74%。

　　从放贷方来看，2008年银行贷款余额占GDP的比重为108%，影子银行贷款余额占比18%，另外还有券商和外债等提供的资金，但占比较小。2015年三季度，银行贷款余额占GDP比重升至141%，影子银行升至35%，债券和外债等的占比也有所上升。

　　穆迪上述报告指出，“鉴于政府在提供服务、隐性或明确的财务及运营支持方面发挥广泛作用，上述债务快速增长加大了政府的风险”，庞大且不断上升的或有负债是中国评级负面展望的驱动因素之一。