房地产上杠杆，这个意图，从宏观经济的角度看，是合理的。但是，在实际执行过程中，跟股市的结果差不多，都是不该加杠杆的地方加了。

　　截止２０１５年底，我国的居民住房信贷总量大概１４万亿，占据人民币贷款比例１５％。按照西方发达国家的经验，住房信贷可以得到４０％－５０％，而中国住房信贷比例偏低，还有１－２倍的增长空间，这是毫无疑问的。那么，问题来了，住房信贷增长从大方向上看存在合理性，在具体执行过程中，是否合理呢？

　　房价收入比，是决定杠杆安全程度的重要数据。住房信贷质押还款能力是跟现金流正相关的，也就是跟劳动收入正相关，因此，房价收入比越低的城市，上杠杆的风险越低，房价收入比越高的城市，上杠杆的风险越大。结果，你会发现，我国出现房价快速上涨的城市，基本都是房价收入比高的一线城市，且出现快速增长，这实际上是典型的投机行为。如果，遍布全国的三四线城市，房价收入比在７倍以下的城市出现住房信贷快速增长，反而是正常健康的。

　　现在，大城市爆炒房价这帮人，基本上跟融资爆炒中小创一个道理，是在玩价格博弈，不存在可持续现金流支持。你，要就是融资抄底蓝筹股，有红利支撑付息，其道理跟贷款买房一样。所有的短期爆炒价格，最终都要寻找长期现金流支撑的，没什么永恒不破的泡沫。北上深，一批有钱人套贷爆炒房价，迟早要面临理性的现金流支撑，要靠长期收入还本付息，要回归到合理的房价收入比。

　　今年，银行的工作重点放回到房贷，加强住房信贷投放力度，这是对的。消化再多的库存，只要是合理购房需求，房价收入比合理，放多少贷款都是低风险的。人多的地方不要去，这是永恒的真理。收入跟不上了，这是最现实的问题。经济不好，长期借款存在重大压力，这是毫无疑问的。