有一个基本的数据可以说明一国的资产泡沫问题。当一个国家的总资产减去总负债，相当于国民生产总值７倍时，资产泡沫破裂的风险就很大了。正常情况下，３、４倍国民生产总值，是较为合理的区域。

　　存量和增量之间的对比关系，从宏观的角度看，存在量化逻辑，这是较为容易理解的。资产定价，是未来现金流贴现决定的。每年的国民生产总值，就相当于每年宏观经济体创造的整体产品和服务的增加值。这个增加值，对应的新增资产和资产存量，会存在制约关系的。７倍ＧＤＰ，是法国大革命和日本资产泡沫破裂时的波动极限。毛姑姑，一国总的净资产达到７倍ＧＤＰ，基本上都是处于贫富两极分化极为严重，社会矛盾爆发高风险区。

　　中国，处于什么状态呢？

　　中国的私人和国家资产总的对比关系大概各自一半。房子、上市公司股权，非上市公司股权、存款、土地、公共基础设施，等等，这些资产是总资产。负债，就是一国所有的资产负债。

　　假设，我国ＧＤＰ不到７０万亿人民币，负债毛姑姑３倍，大概就是２００万亿人民币。７倍ＧＤＰ净资产，大概就是７００万亿总资产、２００万亿负债。毛姑姑私人资产总规模达到３５０万亿，就是泡沫风险很大的位置。那么，前文媒体宣称我国房地产市场总价值３５０万亿人民币，这就是很危险的泡沫爆发临界点了。事实上，我认为这是不可能的。假设我国有３００亿平米居民住宅，每平米７０００算，也不过就是２００万亿人民币。再加上７０万亿商业地产，毛姑姑就是２７０万亿，这距离３５０万亿的风险线还是有距离的。

　　我估算，大概我国相当于５倍ＧＤＰ的资产规模，这个结构里面，上市公司总市值占比非常低，大部分都集中在房地产。而房地产的总市场价值还是处于合理位置，风险较低。

　　综上所诉，中国的问题，也就是过去几十年发展的核心集中在房子和固定配套的基础设施上，还没到全国房价泡沫崩溃区。未来，总资产扩张要集中在公司股权市场价值提升上，而不是房地产。房地产的总盘子基数很高了，立马翻倍必然出现系统性崩盘，货币角度不支持。