在我国现阶段，居民资产主要集中在房地产，政府资产主要集中在土地和国有控股企业股权，银行抵押物以房产、土地为主的发展阶段里，因固定资产建设膨胀货币的模式导致M2增速很快。M2增速快伴随GDP高速增长，创新类企业、文化、休闲、娱乐，这些第三产业占据GDP比重逐步提升，会慢慢改变M2增速快的现状。M2从快速爆发到增速放缓，体现出我国经济结构调整，GDP比重从固定资产建设拉动逐步转型到三产带动。M2高速膨胀，并不等同于放水。放水的关键，要看通货膨胀率。通胀高企，央行需要加息、加准收拢货币，这时候说明水大。通胀率不行，不存在放水，但M2增长不一定很低，例如当下，当下有通缩迹象，M2增长速度依然两位数。

  四万亿投资过后，中国进入一个通胀加剧期，之后，央行就是一路从紧的货币政策，启动漫长的供给端改革。时至今日，已经有紧缩过度嫌疑，开始逐步放松。因利率已经降至低位，央行彻底放开利率市场化，这个时机找的非常好，这个时机来自11年后几年紧缩的结果。我认为，过去四年中国货币政策就没放过水，否则，股票市场不会这个熊样。

  上半年，股市不是很牛吗？上半年，那不叫全面牛市，那是全面杠杆赌博市。全面牛市来的时候，就知道了。