我们看一个企业，例如IBM，不到10倍市盈率，每年都在赚钱，且派息稳定。有人认为，IBM在新领域没有扩展能力，这样不好，但是，巴菲特不会这么看，他会鼓励IBM把新领域投资资产抛售换现金派发给股东。股东，会用更多的派现来收购股份，或者，企业自行回购股份。

  你一个企业做再多的项目，没有很好的资本回报，还不如把相关资产卖给更善于做这个业务的企业，比如，把PC业务卖给联想，换来的钱，就是回购股份提高股东回报。从企业的角度看，IBM市值和资产规模减小了，但是，从股东回报和业务集中度看，IBM在不断提高。IBM，总是有自己最擅长的为世界500强提供服务的主要核心业务，这些业务稳定回报就可以了，无所谓增长速度，只要守住自己的利润核心，维持稳定，则极低的股价，很好的派息，就会给股东带来可观回报。

  从银行看，银行在实体经济疲软的大环境下，无力提升资产规模，选择的往往是对弱势企业抽贷，再把资金配置给优势朝阳产业，在这个过程中，贷款的总规模可能增长缓慢，甚至不增长，而资产质量在逐步向好。期间，很自然会遭遇到一批企业资产不良，银行利润被拨备吞噬，但是，正是因为这个过程，才导致经济结构调整，汰弱留强。在整个过程中，银行不选择扩张，利润不增长，不等于不创造利润，净资产不提升，股东不获得回报，其内在价值是在稳步提升的。除非，银行极度激进，大量扩张导致呆坏账飙升，那就完了。

  当微观经济体，都在选择降低投资强度，维持利润，放弃增长，保住核心产业，控制存量资产质量时，整个宏观经济体就会表现出增长缓慢，结构调整的大势，此时，整个经济体增长不乐观，但是，存量依然在扩张。

  M1出现大幅提升的原因，来自于企业和个人存款结构调整，从定期转移到活期。中国经济增长7%，总是有一批企业是保持每年稳定获利的，原本这些利润会用来再投入生产，或者，买入银行理财、存定期。现在呢，这批资金开始从投资端退出，无从投资。个人，虽然工资性收入不增长，但是，消费过后还有盈余，也是无从投资。降息导致大批资金对银行存款、理财收益率不满意，存款结构松动，出现活期化倾向。此时，M1增速超过M2增速，特别重要的是企业的投资倾向发生变化，一批实业资本退出常规实业投资领域，放弃银行理财，准备寻找新的投资渠道。这就是当下的情况。

  实业资本是首先抄底金融市场动力最强的一批，这批资金会抢先于个人资金迅速填满金融市场高收益产品。理财、信托、债券，这些都没油水，就会提升风险偏好大举杀入股票市场。

  中国每年GDP10万亿美金，个人和企业年收益留存部分巨大，经济增长乏力，但存量增长，岂能坐看资本市场估值低迷？经济越不好，钱越多，估值洼地越容易提升。看到银行信贷萎缩，我很开心，风要来了！