政府融资，这部分信贷，因国家信用托底展期，而逐步消弭。银行信贷，剩下三大来源，成为最主要威胁。到目前为止，第一阶段，贸易流通类贷款暴露基本结束了，正进行第二阶段不良资产暴露。

  过剩产能，这部分信贷不良暴露，其实跟第三阶段是息息相关的，也就是房地产问题到底有多严重。房地产市场产销趋势平稳，地产相关行业筑底成功，则过剩产能不良信贷出清进程也会加快。

  原则上讲，越是大规模做政府信贷的银行，风险越低，越是存有大量房地产相关贷款的商业银行，风险越高。未来，最大的不确定性风险还是集中在房价涨跌，如果，房价出现大幅滑坡，有些商业银行很可能扛不住，资产不良会大规模爆发。

  我之所以选择兴业的主要原因，就是越往后，兴业的不良压力越低。从制造业相关贷款看，兴业涉足的过剩产能行业相对比例很低，这得益于赤道银行这个硬性指标。房地产这块，目前看似安全，实则最怕出现房价大幅下滑，而兴业房贷比例低，无需过度担心。所以，对兴业银行不良冲击最大的是第一阶段，第二、第三阶段相对影响比同行低，这是兴业的业务特点造成的。

  大家都认为招行风险低，这是在假设全国房价不会出现大规模下滑的前提。如果，出现意外性大滑坡，最好的银行就是尽量少做房贷的银行。

  三季报，兴业关注类贷款走向出现见好，这不是偶然现象，而是必然现象。要感谢，就感谢兴业对赤道银行这个标准的坚守吧，很快就会看到过剩产能出清带来的不良资产飙升，相信跟兴业关系不大。

  房地产，从一线城市走势看，没什么可能出现房价大规模崩盘。二三四线城市长期萎靡调整，恐怕在所难免。央行压住利率，相信房产价格大崩盘的可能性很低，因此，眼下大概率就是银行最快速爆发不良的阶段。明后两年，才是考验银行风控的关键时期，好银行逐步收敛，差的濒临破产。