固定汇率、资本项目可自由兑换、货币政策自由化，这三个只能选择两个同时存在，不可能三个同时存在。在东南亚金融风暴期间，出问题的国家基本上都是一个原因：选择联系汇率体系，盯紧美元，并且，实行资本项目可自由兑换，这就导致：货币政策丧失自主权。能理解这段，就能理解，现阶段各路专家扯淡中国会进入东南亚金融风暴节奏的判断是极其缺乏专业性的。姑且，不去讲其他因素，单纯因为我国具备足够自由的货币政策自主权，就极难形成东南亚金融风暴式危机。

    汇率市场化、资本项目可自由兑换，这两个金融市场改革，我们越是加速推进，就越容易应对突发的外科手术式打击。这里面的关键逻辑在于，汇率定价机制必须要市场化，不能顽固的盯住美元，应该跟一揽子货币挂钩，实现市场化定价机制，这就是我们为什么那么在乎国际货币基金组织将人民币纳入SDR的原因。人民币，必须要走出一条国际化货币道路。我们不是追求人民币坚挺，而是，应该追求人民币定价合理。因此，这次汇率调整本质上是一次回归合理定价过程，理性估计应该在5%贬值区域趋稳。

    资本项目可自由兑换，这是个系统性工程，开放过早，就容易导致外资进出中国金融市场极其便利，成本低廉，容易诱发剧烈市场震荡。据统计，截止6月份，各路海外机构、个人持有中国股票市值6100亿人民币。这是我国可查的海外投资股票资产，还有大批以境内企业、个人名义持有的股票资产没有列入统计。资本项目可自由兑换，就会唤起这批沉淀在国内的巨量外资，极易造成资本出逃。因此，必须要在金融改革基本完善的背景下，逐步放开，不能过快，这是东南亚国家惨遭教训的经验。

    由于，我国具有自主的货币政策体系，我国就迟早要走向汇率、资本自由化，以实现金融市场国际化。因此，汇率市场化的每一个重要步骤，对于外资来说，都是意味着中国金融市场进一步国际化。目前看，标志性一步，就是人民币纳入SDR。所以，今天汇率市场的波动，是个标志性信号，预示中国会加速汇率市场化改革，加速金融市场开放，会提振长期投资者信心。那么，下一步，资本项目可自由兑换，就意味着：MSCI要大举进入。这对中国股票市场意味着什么，就不用废话了。