【注：银行利润反弹，也是因信用成本降低。这个局面形成的关键是经济筑底。股市泡沫，会因经济筑底破裂。】

　　来源：华尔街见闻

　　中国扩大宽松刺激有助于遏制坏账潮，分析师预计银行业利润将会反弹。

　　Sanford C. Bernstein & Co驻香港的银行业分析师Hou Wei对彭博新闻社表示，随着宽松政策的滞后效果显现，不良贷款增速可能在2016年开始放缓。一季度，中金（CICC）分析师关注的一个坏账形成指标出现了2013年以来的首次下降。

　　彭博新闻社称，地方债务置换项目应会限制地方政府融资平台的信用风险，改善了银行业前景。其结果：尽管预期2016年中国经济增速会更缓，分析师仍然预计中国五大银行将迎来五年来的首次利润增长。

　　星展唯高达证券驻香港分析师陈姝瑾告诉彭博，“今年是中国银行业的低谷，利润增速反弹就在眼前。”继过去一年中大涨92%后，她预计银行股可进一步上涨。

　　她的乐观与自2011年就开始稳固增长的不良贷款有些矛盾。银监会公布的数据显示，一季度，银行业不良贷款增长1400亿元至9825亿元，为2008年以来的最高水平。

　　继湘鄂债和天威债之后，近日中国迎来了年内的第三只违约债券。珠海中富实业股份有限公司(下称“珠海中富”)周一晚间发布《2012年公司债券(第一期)兑付利息及无法按时足额兑付本金的公告》，宣布债务违约。

　　不过，国信固收团队分析称，不管是前期的湘鄂债和天威债的违约，还是今天的中富债，对市场的冲击都将非常限。

本期债券违约是由于控股股东变更违反银团贷款协议，银团采取不新增贷款、不释放抵押物以及其他限制性措施，造成公司资金流紧张，因此本期债券违约具有特殊性，不具备对整体债券市场广泛的影响力。

　　宽松加码 护航债务置换

　　随着地方政府开始发行总规模超1.77万亿元（四倍于2014年）的债券，中国央行行长周小川加速了货币政策的宽松进程。在不到半年的时间里，央行三次降息、两次降准。

　　自3月21日以来，3月期上海银行间同业拆放利率（Shibor）下跌近200个基点，有望创下2008年以来最大两月跌幅。巧的是，市政债发行和地方债置换也在同期展开。四月的首发遭推迟后，江苏省和新疆自治区上上周均以低于3%的收益率拍卖了三年期市政债，收益率与国债相差无几。

　　银行作为市政债的最大买家，当贷款利率下滑时，市政债对银行的吸引力会增加。管理40亿元债券的上海耀之资产管理中心首席运营官（COO）王鸣此前告诉彭博：

央行将尽其所能，确保市政债以低成本发行。如果由于供应增加而导致利率攀升、成本比以前还高的话，那么债务置换还有什么意义？因此利率可能有上限。