０８年底至今，Ａ股有一个板块的增长现象是很值得研究的，就是家电板块。

　　家电龙头企业，普遍股价增长十倍以上，像格力电器这种专注于核心业务的龙头企业股价增长接近２０倍。我相信，没有几个投资者在过去这轮经济周期中，有能力在市场获得接近２０倍收益。驱动增长的关键，在于企业，甚至整个行业，出现龙头企业趋于垄断性经营，业绩持续上涨。

　　毫无疑问，过去七年，在家电企业中，采取集中投资策略，将会获得毋庸置疑的高西格玛收益，这种投资者应该有可能存在。这个收益，本质上讲，属于低风险、高收益。格力、美的、海尔，估值都不算高。《直觉和理智》一文中，谈到的依靠直觉进行投资的所有投资者，没任何可能性在过去七年获得如此高的投资回报，原因就是超越指数的平均增长能力会收敛于合理范围，根本没机会跟七年１００％重仓持有格力、海尔的投资者相比。假定某个投资者通过理智判断得出结论，并且，坚守投资，将获得毫无疑问的脱颖而出。

　　１０－２０倍无杠杆收益，在０８年底至今不到七年的时间里，对任何一个投资者来说，都是值得骄傲的业绩。问题是，某一个企业，依靠自身飞速增长的业绩，达到这种复利增长，并且，行业内主要竞争对手大体上增长程度在相同数量级，这就不是个体现象了，背后一定存在某种原因。

　　时间进度条拉回０８年底，再次做出选择，应不应该选择走这条投资路径？我的回答是，不。

　　我有一个亲属，曾经多年持有青岛海尔，上一轮０５年前就１００％持仓青岛海尔，曾经经历过漫长的下跌。０６、０７年股市暴涨，０８年暴跌，１4年创新高，在这个过程中，坚持长期投资的回报率将达到十年百倍。结果毫无疑问，世上少有稀缺神仙，这种投资传奇凤毛麟角。这个传奇没发生。

　　对于精研价值投资的真正高手来说，长期持有一个优质标的根本就不是问题。问题的关键在于，投资者是否有能力提前十年、二十年、三十年看透企业未来发展，这个功力是决定性的。７年接近２０倍增长也算不上惊世骇俗，真正惊世骇俗的是未来２０年还能这样高速增长。这才是重要问题。

　　《慢速思考》、《炉火纯青》，这两篇文章中提到的６０岁后的巴菲特，就专门解决上面的问题。捡烟头的老巴同６０岁以后狙击大象的老巴之间最大的区别就在于，后者职业寻找高西格玛现象，重注压上十年、二十年发展展望，这份功力才是真正的投资大师级。

　　时间进度条拉回０８年底，我对价值投资的理解，从实战上看，确实没法跟现在的格力电器一较高下。这个企业，内在驱动增长的力量超越我对其判断预期。有些成功是偶然现象、小概率，例如神创板。有些成功是真正靠实力，例如家电行业几个龙头企业。

　　未来，绝对没那么简单。

　　中国制造业走出去，这个过程，会有相当长一段时间处于蜜月期。但是，产业转移现象，迟早都会发生，我们国家的低端制造业终有一日会步入日、韩后尘。家电行业，二十年后，能否如日中天，这应该不是个问题。

　　从短期看，华盛顿邮报，是巴菲特经典战役。从长期看，一个甲子的周期，华盛顿邮报就是典型的鸡肋。当下中国，毫无疑问的未来之星，一定隐藏在未来的优势产业里。这个未来，一定要足够长期。只有这样，才能让复利可持续。