《低市盈率与永续》，用非常简单的数学计算，用未来现金流贴现模型，证明低市盈率买入伯克希尔式投资标的将会产生巨大收益的科学性。

　　未来现金流贴现模型，通过两阶段法，来计算内在价值。当企业未来现金流复合增长率超过贴现率时，采用第一阶段估值；当企业未来现金流复合增长率低于贴现率时，采用永续增长阶段估值。假如，你残忍的将贴现率设定为２０％时，一切都收敛为永续增长了，不用意淫这个世界上有某个企业存在永恒的复合增长率超过２０％，伯克希尔也没戏。

　　所有的计算都变成，５.５５倍每股自由现金流买入一只永续增长率为２％的股票，其贴现率可以达到２０％。因此，永续增长和低市盈率相匹配，将创造必然的投资奇迹。

　　伟大的假设，需要伟大的现实。

　　茅台、万科、中国的富国银行，谁更理想，谁更骨感？

　　万科，主营业务，是不是永续增长的生意？买地、盖房子、卖房子，这个生意，会不会成为永续增长的生意，这个问题似乎不需要争论。

　　茅台，主营业务，是不是永续增长的生意？有的人认为是，有的人认为不是。我认为，有可能是，但概率不大。特别是，以现在茅台的每股自由现金流为基础，设定永续增长，偏乐观了。

　　中国的富国银行，假设的某一个存在特许经营权的银行，以当前每股自由现金流，进行２％永续增长，我认为是概率极大的。

　　万科、茅台，这两个企业，从生意模式上看，其内在的可持续扩张性相对于银行业要差。至少，从判断的角度看，难度要大。巴菲特，也没敢在这两个行业里永续增长。