过去，银行股权投资价值增长的两个重要数据：加权净资产收益率、净资产增长率，决定了银行业绩增速。成长能力很突出的民生、兴业，是因为加权净资产收益率和净资产增长率，都出现快速提升，尤其是民生银行通过小微业务大幅提升加权净资产收益率，实现快速增长。

　　招商银行，过去几年增长不出色，并不是因为加权净资产收益率低，而是，缺乏快速扩张的净资产增长率，其实，就是再融资能力不行。一个很大的原因就是收购永隆银行，另外，经营文化保守，错过了一轮资产快速扩张期。

　　未来，银行业发展方式，肯定要出现重大转变，传统的资产扩张模式无法持续，通过不断再融资实现扩张的模式，很难继续。招行，只不过是在错误的时机过早采取保守的内生性增长，当前以这种思维经营，则是较佳时机。未来，判断银行业绩增长的重要指标，将回归到简单的加权净资产收益率，不考虑外向型资产扩张，以内生性增长为主。

　　股票价格波动，短期存在投机性，长期走势，将依赖企业利润的内生性增长。过去，银行业绩推动依赖资产扩张，未来，银行业绩推动依赖业务转型、内生性增长、风控。

　　长期看，银行股股价驱动模式，将出现戴维斯双击，ＰＢ、ＰＥ、ＰＥＧ，逐级提升估值思维。当前，还停留在所有银行以净资产估值，没有区分每家银行的业务差异性。

　　银行业，是一个很特殊的行业。风险爆发时，才能看出业务差异性的威力。风险，不仅仅是资产质量风险，还有业务升级转型带来的经营风险。如何有效的应对未来银行业经营模式转变，是最重要的。

　　利率市场化和金融脱媒，才是最大的威胁。