两融制度出台后，融券业务，可卖空的券，主要集中在指数股，小股可卖空券量很少。融资业务，跟融券业务不同，业务量膨胀的制约因素有以下几个：第一、券商杠杆；第二、资金成本；第三、多头力量。

　　融资、融券，两厢平衡，对于市场多空来说，是力量均衡的。一方力量严重大于另一方，说明市场多空对决处于低效状态，市场定价处于非有效区域。目前，Ａ股的制度设计，导致市场效率极低，市场定价出现问题，两融比例极不协调。Ａ股的股票定价，跟经济关系很小，完全是资金博弈决定。看宏观经济解释Ａ股，就像神经病一样，Ａ狗早已得了狂犬病。所以，ＧＤＰ增减，各项指数高低，跟股票市场走势可以说ＧＰ关系没有。

　　以Ａ股总市值规模看，６０万亿相对于ＧＤＰ来说，应该算是比较合理的估值区域。两融规模，达到总市值１０％，６万亿上下，对于世界第二经济大国的资本市场来说，不算夸张。这种资金博弈，需要中国金融市场提供新的制度变革，让更多的金融机构参与到游戏博弈中，让多空双方排布的更加合理。这就需要大规模引入机构投资者，不断降低融资成本，大幅度提升各个板块的融券规模，提升市场效率。

　　放开商业银行进入综合金融业务，可以让银行大规模推进融资业务，降低资本市场融资成本。提升券商杠杆率，放开更多的融券主体，让券商做大融券，提升市场效率。

　　放开中国资本市场，让更多的海外机构进入，改变境内机构投资博弈主导地位，让多空对决力量更平均，会有效提升市场定价合理性。

　　以目前的市场状态，沪港通放开可以加大做多低估值板块的多头力量。资金利率下降，可以加大多头做多、融资做多动力，提升估值。这些，都是上证走牛的关键因素。真正想要全面进入牛市，关键还是要靠金融市场改革，全面提升开放程度，制度更合理、高效，否则，难以根本扭转现状。