２０１２年底，外资推动银行股飙涨，整个创业板、中小板，也随之展开大规模上涨。２０１３年，全年停止ＩＰＯ，市场融资能力丧失，在这种情况下，按理说，应该出现全面资金净推动力飙涨，结果却是上证大跌、创业板大涨，为什么，会出现这样的情况？

　　资金净推动力＝个人交易资金＋机构交易资金－市场交易税费－企业增发融资－ＩＰＯ融资；

　　按照这个公式，２０１３年，融资能力丧失，市场推动力应该很强。背离的原因，就是个人和机构交易资金进场能力很差，受限于庞大的实体产业融资黑洞。而存量资金，以机构资金为首，出现大规模的集中拉升小股，配合一级市场ＰＥ退出，造成极度扭曲的投融资格局。

　　２０１４年，证监会搞出明确的ＩＰＯ预期，依然保持呵护小股融资的大局面，通过限量供应，搞供给紧缩，形成ＰＥ产业链繁荣。一大批散户成为二级市场股神，就是不知道裤衩何时脱光。

　　新三板市场，实际上是一个釜底抽薪的方法，让大批可供资产注入的小企业有机会资产证券化。二级市场，极力推动的小股繁荣格局，也是为了满足这么多年千军万马搞ＰＥ的资本回收。从机构到监管，市场参与主体与裁判，都是有巨大好处的，因此，整个审批和融资节奏，都在致力于推动让傻叉冲进市场当接盘侠。

　　２０１２年底，基本上可以确认为中国Ａ股进入全面牛市的起跑点。无论市场存量资金因什么目的驱动，大规模拉升小股，最终，还是形成了小马拉大车的格局，满足了大部分人所谓的创新经济引领中国转型的洗脑。真正决定未来市场走向的关键是有效的打破资金黑洞，让个人和机构交易资金规模大幅度攀升，让接盘侠汹涌澎湃。这就要靠政府改革。

　　资金黑洞，就是三个方向：第一、财政弱约束下，毫无限制的政府融资规模膨胀；第二、房地产升值预期下，地产商融资规模持续增长；第三、房地产升值预期下，非理性的个人房产抵押贷款扩张。这三个因素，在２０１４年进入全面崩溃。

　　预算法，让地方政府融资平台受到强约束。房地产市场，因为供给过量，造成整个产业融资规模难以膨胀。

　　钱多出来的去处，就只剩下股票、债券市场。