国内实际利率不断上涨，外资热钱通过各种渠道进入境内套利，汇率不断上涨。各路资金涌入高利率信贷市场，目的地直指非标类影子银行信贷。

　　利率涨，套利空间增大，汇率跟着涨。在这个过程中，出口类企业的压力是最大的。国内信贷利率涨，银行通过议价能力将各种宝推动利率上涨的压力转移给企业。汇率涨，产品出口价格竞争力下滑。这种由市场自由化形成的自强化正反馈过程，不在外力参与的情况下，会一直狂奔到崩溃，形成负反馈。

　　为什么，反复强调要将操纵力量作为控制市场化的重要力量，就是为了解决这种完全放任市场必然出现的非理性反身性过程。普通大众，并不懂金融背后人性推动的贪婪与恐惧。市场，自身运行的规律，不是理性的，而是由庞大人群构成的非理性。资金价格的暴涨暴跌，最终，会将所有压力传导给实体经济。在大起大落的过程中，倒霉的一定是所有参与者。

　　完全放任的自由化，是不符合科学的。科学的方法，就是要在适当时机进行市场操纵，由央行来进行市场调控，公开打压市场预期，调整对实体经济没有益处的过分自强化。

　　打压汇率市场，是央行非常坚决的阻断非理性自强化的操纵手段。从时机上，春节前是波动最凶猛的时刻，资金面最紧张，央行竟然坐视不理。春节后，资金面宽松，央行突然出击汇率市场，算是给市场一个公开的警告。

　　在这个过程中，很明显，有两股力量是最大的推手：第一、各种宝；第二、境外杠杆套利热钱。倒霉的，损失最大的一定是企业，其次，就是为高房价支付成本的消费者。

　　市场，你到底懂多少？