加载中…四维
(2014-02-25 16:27:57)
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育儿 |
分类： 投资札记 |
重阳的裘国根，在其致客户的一封信中，将盈利、利率、风险偏好、制度作为四维框架分析Ａ股。
传统的价值投资者，只关心估值，也就是囊括了盈利增长、利率。
风险偏好、制度建设，这些对于证券市场有很大影响的非内在价值因素，并不是传统价值投资关心的。
因此，纯粹的价值投资者是很难理解市场趋势的。
盈利、利率，是决定估值的重要因素。
盈利，决定了成长变量；利率，决定了贴现率。
风险偏好和制度，对中短期的市场风格影响很大。
２０１３年，市场的风险偏好对于蓝筹股就是很低，对于创业板就是很高。
现阶段，盈利已经逐渐不再是影响市场的最重要因素。
风险偏好和制度风险，有可能成为格局变化的驱动力。
市场下跌，对于盈利稳定增长，且估值很低的股票来说，已经缺乏杀伤力。
利率，处于下降趋势，贴现率的变化正在有利于股票价格回升。
风险偏好出现改变，市场就会很变态。
制度风险，很难说清楚。
谁也搞不清楚改革在证券市场上的具体体现到底是不是长期利好。
持续的大规模ＩＰＯ，毫无疑问不会是好结果。
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