加载中…估值的魔力（续）
(2013-09-20 16:17:30)
标签：
育儿 |
分类： 投资札记 |
《估值的魔力》，到底是什么？
投资者，需要用科学的估值思维去审视企业内在价值。
以茅台和苏宁，这两个企业为例，探讨下到底出现了什么估值逻辑，导致，现在的情况。
市场，是不是就是个白痴，除了错报价格，什么都不会做？
茅台，到底是不是个永续价值趋向于无穷大的企业？
这个假设如果成立，那么，你任何时刻买入茅台都牛逼，任何值跟无穷大相比都是零头。
事实上，这是不可能的，放弃这种不科学的奢望。
由于贴现率的存在，企业中短期的业绩，对贴现值的影响非常大。
茅台三、五年的业绩，对于茅台内在价值的影响，要远远超越于十年后。
市场，对于茅台主营业务收入增长速度的评估，严重影响着茅台的内在价值评估。
由于，三公消费市场份额占比过大、政治气候的不利，导致，该市场需求短期消失，形成估值打压。
民间需求弥补的速度，是不是可以立即实现？
理性的投资者，都应该明白，这是不可能的。
不可能因为零售价格迅速下滑，民间消费需求就会大幅度的替代公款消费。
这个过程，应该是渐进的。
所有这一切，导致，茅台股票价格的大幅下滑，市场先生对内在价值的理解，大方向是正确的。
苏宁，两年前的净利润比现在高，市盈率比现在低，为什么，苏宁的股价出现大幅度飙升？
仅仅，是概念炒作吗？
苏宁，作为一个商业零售企业，驱动内在价值增长的关键因素，就是主营业务收入的增长。
毛利率的波动变化虽然很重要，但是，比是否赚钱更重要的是能不能持续扩张市场销售，获取现金流量。
两年来，苏宁的每股净资产保持增长，固定资产保持增长，营业收入保持增长。
不管增速怎样，企业内在价值核心驱动力，始终，都处于正增长的进程中。
净利润的波动，为什么，对这类企业的影响相对有限呢？
道理很简单，当最终，企业控制住市场格局时，提价能力就会重新启动利润增长。
这就是为什么京东不顾一切冲击市场份额的原因：有钱将来赚，只要市场占有率。
当市场，不能轻易否定苏宁生存的可能性时，持续增长的内在价值，就驱动了股票价格提升。
这才是背后的本质，而不仅仅是概念炒作。
概念，本身强化了市场对苏宁主营业务增长空间的认可，但是，不可能强化其企业经营实力。
实力，在不断提升，这才是股价拉升的核心因素。
市场先生，对内在价值的理解，实际上是高效的。
一旦，市场先生，理解到内在价值评估的方向性出现问题，会高效率的奔向内在价值的方向。
但是，市场先生，在称量内在价值的时候，是不可能绝对正确的。
市场有效，其核心意义，恰好就在于，群体对事物的认知出现改变时的高效性。
一旦，群体意识到茅台、苏宁的内在价值评估方向需要改变，价格就会快速调整。
大方向，是不错的。
错的，仅仅有可能是具体的评估值。
我认为，现阶段，
茅台的股票价格，市场报价依然偏高，
苏宁的股票价格，市场报价依然偏低。
每个人心中，都有一个哈姆雷特。
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