根据财报去准确判断一个企业是非常困难的，现实中，审视企业用这种方法，必然存在缺陷。

　 　 举个例子，我曾经和银行管信贷的一个朋友聊到这个话题，我问他，你们银行信贷审核，看的这些材料，有多大作用？朋友就跟我讲了个故事。一个企业，优秀的会计，应该准备三套账：第一、企业看；第二、税务局看；第三、银行看。一个企业到银行跑信贷，把给税务局看的账拿给银行，第一批贷款是批下来了，后面的贷款，怎么弄也弄不出来了。这都是真实的事。这也就是现实生活中，实实在在接触过企业运作、贷款运作的人，才会很懂的真实的规则。

　 　 仅仅凭借财报，就想彻底读懂一个企业，看懂门道，是基本不可能的。在此之前，必须要深入的了解企业的发展战略，发展方式，甚至，对很多细节都要深入思考，再去通过财报求证，才有可能得到一个模糊的结果。这个结果，注定不可能精确。

　 　 银行，这么复杂的一个业务体，单纯通过财报能不能看到其基本面呢？我可以很确定的说，这是不可能的。读懂金融类企业的基本前提是，必须厘清其资产组成结构，必须要对各类资产的获利与风险进行客观评估。银行，从来都不会把所有资产明细提供给投资者，你凭什么把握财报中的数据？面对个体与系统性风险，怎么评估，怎么规避，这是一门学问。相当程度上，是靠对宏观、微观经济的理解，而不是，仅仅依赖财报数据。

　 　 我记得，当初民生银行开展小微之初，市场并不看好，其财务数据，ＲＯＥ之类的指标，低于其他同类型企业，估值水平明显偏低。这时候，静态数据无法展现企业背后波澜壮阔的变革与成长。现在，数据开始体现出这种成果，业绩预期出现，市场肯定。这些，都是真实的事。在我投资民生银行的过程中，不知道面对过多少这方面的口水，本质上，实际都来自于对企业的理解分歧。

　 　 不良资产，这块的理解，绝对不是数据上那么简单。

　 　 处理过不良资产的都会明白，不良资产实际上就是个财务数据。资产的结构特点，决定了该资产是不是会成为最终的损失。甚至，该银行的经营文化，也会决定该资产是不是最终会彻底变成不良。有抵押物的不良资产，通过资产拍卖出让获取资金，这里面猫腻很多。

　 　 资产价格，在确定成为不良时，是一个价格。剥离给不良资产管理公司，是一个价格。通过市场化手段处理，是一个价格。有法律问题，拖了很久的官司，导致，市场资产价格波动，又是一个价格。因此，银行的不良资产，实际上是个跟时间与市场资产交易价格相关的数据。该数据，往往会出现一些莫名其妙的变化。背后，对应的是该银行整体不良资产的处理能力，以及，社会经济发展的变化。

　 　 民生，有一个特点，是个民营银行，其不良资产处理团队，会有业务考核。这里面，对于传统的国有大型商业银行，可是个肥差。但是，对于民生这样的银行，企业文化上不太容易操作。所以，工作成绩好了，往往就会在某个时点，多出来点废旧产品回收剩余价值超预期。

　 　 民生跟钢铁行业相关的信贷，对应的阶段性不良预期，实际上是跟钢铁市场价格走势息息相关。房地产、有色金属抵押信贷不良，实际上的道理是一样的。动产、不动产抵押信贷，最终的风险处理，关键还是要看市场价格。抵押物的不良处理，要看企业的文化和大环境。民生季报，在净资产与不良数据上的处理疑问，应该与此相关。