有很多网友，总想知道我的失败的经验教训，呼吁很久，我就在这里列举一些，以飨听众。

　 　 一、心理账户效应

　 　 这是我自进入资本市场投资以来，最大的失误源头。由于，对风险与收益的关系理解不够本质，对组合投资策略的认知过于肤浅，犯了为了分散而分散的低级错误。当显而易见的投资机遇出现时，有足够的获胜概率、低赔率、高收益预期时，要抵御心理账户效应影响，勇于集中投资。

　 　 我所有能够称得上是投资失误的决策，其主要驱动都来自于此，为了分散集中投资风险，而进入高风险。

　 　 

　 　 二、低估了行业转型与调整周期的时间与幅度

　 　 李宁、苏宁，是最典型的两个案例。

　 　 当行业处于调整转型期时，股价波动幅度并不是最大的威胁，最大的威胁是持续低迷的时间周期。在这种情况下，企业战略实施大方向是正确的，也有可能受制于整个行业发展大环境的不利，出现长期调整。如果，错误的执行资产配置策略，将有可能处于极为被动的局面。

　 　 为了规避金融行业过于集中的风险，心理账户效应驱动了对消费类行业的分散投资，导致，在明知道消费类行业大调整的格局下，依然陷入泥沼。

　 　 苏宁的战略调整执行能力要远远强于李宁，即使这样，在多重压力下，企业在优秀企业家的引领下，也难以抵御大环境的格局变动，出现大规模的资产价格波动。对于长期投资者来说，这种价格波动是可以忽略不计的。但是，低估了调整周期，是显而易见的。

　 　 三、为了低估买入，就不得不卖出

　 　 捡烟屁股这种事，我也做过，未曾有一次失手。虽然赚钱，但是，事后总结仍是得不偿失。原因很简单，大仓位捡烟屁会面临崩溃的威胁。分散捡烟屁，一是累，二是不得不为卖出煞费苦心，三是收益率不确定。基本上，捡烟屁的投资收益率都弱于在严重低估时重仓买入优质股权的实际收益率。

　 　 捡烟屁，在市场长期低迷期，是保持生存的有效手段。这种技术方法的合理掌握，是十分有必要的。

　 　 低估、成长，相结合，才是更加有效的获利手段。

　 　 四、获利隐藏了投资决策失误的本质

　 　 有很多投资，实际上是失败的投资，但是，以获利的形式掩盖了本质。

　 　 自我进入资本市场以来，参与交易过的股票品种共２８个。绝大部分都是以获利的形式完成了交易，绝大部分都不是真正的投资。获利源自于资产价格波动收益，且该波动处于高估区域，甚至，买入时毫无安全边际。这要归功于运气。但是，绝大多数投资者，并不一定会深刻反思每一笔交易，会把成功的喜悦自强化成经验，并最终迎来教训。

　 　 在我看来，这一点是极其致命的，要远远超越于其他各种失误。原因很简单：所有失败者的失败，都是源自于昔日的成功。