面对风险的态度，是杰出投资者与普通投资者之间的重大区别。

　　风险的来源：证券、价格、时间。

　　这三者，又是由投资者的群体性行为决定的。

　　证券因素，是第一位的，也是决定性的。

　　证券对应的企业未来发展预期出现严重的认知偏差，会对投资产生致命威胁。

　　价格因素，是第二位的，也是决定性的。

　　缺乏有利的价格，缺乏足够的安全边际，会对投资风险缺乏足够的免疫力，也难以产生意外的投资收益。

　　时间因素，是最难掌控的，这是属于上帝的领域，有少数很牛逼的投机客总试图挑战上帝。

　　机会成本，就属于在时间因素笼罩下的不易攻克的难题。

　　这三种因素，在参与投资的人群行为中，成为影响性因素，产生反身性自反馈。

　　这就是投资风险爆发的主要根源。

　　证券、价格，这两者，并不是最难面对的。

　　黄金、白菜价，就可以比较好的解决。

　　最操蛋的绝对是上帝掌控的时间因素，完全是顶尖赌徒长期面对的折磨。

　　你问那些捡烟头的，他们最怕的是什么？

　　他们怕的不是整体亏损的风险，也不担心整体获利的概率，他们无法掌控机会成本。

　　价值回归的时间与收益，是模糊的，分散后的结果，就是趋于一个平均值。

　　集中投资捡烟头，就会被第一因素制约，很可能出现因证券自身企业运营因素崩盘，风险不可控。

　　集中与分散的权衡，是一门艺术，并不是简单的游戏。

　　风险，其爆发的第一因素被克服，是最重要的。

　　苏宁与京东之间的对比，是阶段性误区，其判断方法非常简单。

　　苏宁、京东，同时发行８０亿信用债，能发出去的就相对靠谱。

　　苏宁最大的风险并不是面对京东，而是面对阿里、腾讯、亚马逊，这些随随便便都可以发债８０亿的对手。

　　说京东是小孩子，并没有侮辱他，只是，侮辱了人们对未来的畅想。

　　不排除苏宁最终稀里哗啦的可能，彻底排除的就是疯子，正如，彻底排除茅台有可能趴下的赌徒。

　　一切都是概率！

　　赌证券因素，把一切都押注在第一因素，就是同上帝斗法。

　　赌价格因素，把一切都押注在第二因素，要注意分散，让概率可控。

　　这种分散，是非常关键的无关联性分散，差之毫厘谬以千里。

　　第三因素，不用赌了，绝对是运气。

　　运气，是顶尖投资者的祖宗，我顶礼膜拜他老人家。

　　确实，靠蒙。