分析家似乎是在投机的钢琴上和幸运之神一起弹奏一曲二重奏，而所有的调子都是由善变之神确定的。

　　--格林厄姆

　　格林厄姆，在《证券分析》第一章中，将证券分析的范围和局限讲的很清晰。

　　证券分析适用于投资，而不适用于投机的原理，格林厄姆用了一个蒙特卡罗赌场轮盘赌的例子说明。

　　赌场玩的始终是１９比１８的游戏，赌客在３７美元的赌博中会输掉１美元。

　　优秀的分析家，会通过赌博分析将胜负概率逆转为１８比１９，变成让赌场输１美元。

　　这就是证券分析在投资中的作用：通过对多数投资品种押注，形成分析优势，覆盖运气因素。

　　一次获胜概率高的赌博游戏，押上所有的赌注，其结果就很有可能受运气的影响。

　　导致失败的小概率事件发生时，赌徒会输掉所有的筹码，这就是赌博的高度危险。

　　当投机行为高度集中时，证券分析的优势就会被运气所左右，使得技术有可能落空，被上帝操控。

　　作为投机客，要很清楚的意识到自己行为对应的概率分布实际意义。

　　高度集中的投机行为，当小概率失败出现时，不会形成崩溃式破产，是必须要考虑到的关键因素。

　　集中投资，并且，使用高杠杆，就是极度傻逼。

　　这种投机客，是最蹩脚的赌徒。

　　证券分析所适用的价值投资，也并非人们想象的那样容易。

　　１９个投资标的，都处于高胜率、低赔率、高收益预期的可能性，微乎其微。

　　尤其是在当下中国资本市场，很少会出现大批值得真正投资的合格标的。

　　当ＩＰＯ还是一种巨大资源时，不可能看到什么真正的价值投资者，这是大环境造成的。

　　也许，很多投资者并不这样认为，但是，事实并非尽如人愿。

　　未来，会告诉投机客们，什么是真正的安全边际。

　　从某种意义上说，在中国资本市场瞎蒙成长，是一种比较好的选择。

　　整体市场指数的无作为，必须通过个股的强势成长与低估值来塑造真正的长期投资价值。

　　这又导致投资者必须高度集中投资才有机会形成高速复利成长，并且，变成格林厄姆眼中的投机行为。

　　还觉得，在中国真的有很多的价值投资者么？

　　在这种大环境下，真的有很多非常清晰的安全边际，有能力抓住一大堆价值股么？

　　是不是真正的价值投资者，基本上是由市场环境决定的。

　　市场处于长期泡沫中，就不可能形成价值投资真实获利的可能，只能去追求ＤＣＦ的预期收益。

　　在一个分析家泛滥的时代里，市场波动创造的真实收益要远远大于投资本身的真实收益。

　　作为理性的投机客，宁愿在极少数机会出现时，高度集中投机，也不愿去做池塘中盲目的鸭子。

　　这个池塘，还太波涛汹涌，需要真正的死寂。

　　价值投资的春天，还远远没有到来。