【注：苏宁中报并未出现毛利率大幅下滑，真正威胁苏宁利润的是人员、物业、销售成本的提升，以及，销售规模扩张的压力。价格战，提升规模，会有利于摊薄成本，是最有效的手段。京东不打苏宁自己也得打，无论使用何种手段，只要总体营销规模扩张、后台基础平台加速扩张，就ＯＫ。】

　 　 来源：经济观察网

　 　 “有人说我不懂电商，我怎么就不懂电商啦？在网上发几条微博自己炒作，就叫懂电商啦？说我没有IT基因，我明天也发两条微博去，不就有IT基因了吗？”8月29日，苏宁电器董事长张近东在苏宁电器2012年第一次临时股东大会上，向全体股东卖起了“萌”，甚至“装”出可怜楚楚的样子：“我们苏宁最近一直在被欺负呀，还被人说成在欺负人！”张近东的卖萌，惹得现场股东的掌声此起彼伏。

　 　 8月29日的股东大会，是8月15日电商价格战以来，苏宁电器的核心高管首次集体亮相与各路股东见面，张近东现场“卖萌”的目的只有一个，那就是为苏宁电器发行80亿元公司债的议案“拉票”。最终，该议案以高达99.6796%的赞成票予以通过。

　 　 据股东大会介绍，此次发债80亿元将用于支持用于支持采购平台、物流平台、信息平台以及人力资源平台的建设，助力苏宁易购的加速发展。苏宁电器董秘任峻在会上表示，此次最多不超过80亿元的发债方案，未来将会选择在合适的时间，分两期完成，而且不会选择利率最高的“十年期”。

　 　 在本次发债80亿元再融资之前，苏宁电器在上半年已经先行以定向增发在融资的方式，募资55亿元，其中部分资金亦是用于增资电商。但当时12.15元增发价，较之8月29日的收盘价6.01元，已经破发腰斩。

　 　 再融资

　 　 在股东大会之前，市场和电商界一度质疑，苏宁年内两笔巨额融资——定向增发的55亿元和即将发债的80亿元，或折射苏宁电器资金链暗藏隐患。

　 　 对此，张近东强调称这是外界的误解，80亿债券融资主要是“用于苏宁采购模式、研发平台、物流运营体系的创新和优化”。“发债是之前就已确定的融资决定，只是因定向增发此前的延迟，因而债务融资也推后。”早在2009年筹划进军电子商务伊始，张近东和苏宁团队就筹划了上述两笔再融资的计划，但由于苏宁易购项目第一笔融资方案直到2010年方才正式启动，加之审批流程过长，故而55亿元定向增发再融资拖至今年7月才得以收官，故而，80亿元的发债融资计划顺延至8月底方才启动。

　 　 张近东在8月29日的股东大会上表示，“苏宁几乎都不在银行融资，长期借款一分钱没有。选择债券融资，是因为发债融资的利率成本低于银行融资利率水平。”8月31日，苏宁电器发布2012年半年报，据财报披露，截至6月底，公司账上的货币资金为196.62亿元，短期借款为22.32亿元（截至一季度末的短期借款为28.81亿元），并无长期借款。

　 　 尽管张近东强调80亿元的融资计划早已有之，但股东大会现场仍有机构投资者对于苏宁电器明明账上有约200亿元的货币资金不去动用，却选择发债募资表示不解。对此，董秘任峻当场回应称，货币资金中，有70亿元是需要放在银行不动，以作为风险防范资金的，另有70亿元是需要维持企业正常运作如采购的日常业务的，其余的资金则的使用则是按照之前的规划陆续投入，所以，需要通过债务融资的方式募集80亿元用于支持采购平台、物流平台和人力资源平台的建设。

　 　 破发

　 　 在8月29日的股东大会上，中投证券、华泰证券、中金公司、嘉实基金、华夏基金、平安证券等诸多机构投资者，以及荃兴投资、上海璟琦等私募基金都纷纷与会。其中，多位投资者在会前与记者交流时都表示，选择亲临现场，而非网络投票，目的就是与苏宁电器董事长张近东能有一个面对面交流的机会。

自8月15日，京东商城挑起电商价格战以来，苏宁电器官方面对媒体的最高职位发言人一直是公司副董事长孙为民，而张近东本人始终并未正面表态，以及正式接受媒体采访。

　 　 “其实不是我不想说话，而是他们（指苏宁其他员工）不让我说话，我本人很愿意说，有些话，不便对媒体说，但对你们股东，我可以毫无保留。”憋了足足半个月的张近东没有让远道而来的投资者失望，在大会议案审议前，一个人就“自说自话”了足足一个小时，即使投票完成后，其他高管先后离场，张近东也选择留下来耐心地回答投资者的问题。

　 　 “想不通怎么会有人质疑苏宁缺钱？我们资产负债率只有50%多，连续两轮融资都是根据未来十年规划制定。因为根据自身盈利水平比较难以在短期获得上百亿资金，电商平台建立面临巨大的压力就是用户体验，而要提升这一方面，就必须完备物流建设，融资是势在必行的。”

　 　 尽管张近东对苏宁的未来充满信心，但苏宁电器的股价在二级市场的表现却可谓“怎一个惨字了得”。截至8月29日收盘，苏宁电器报收6.01元，自三季度以来，跌幅近30%。较之第一轮募资55亿元时的12.15元的增发价，业已破发，跌幅超过50%。

　 　 张近东在不忘为股东大会审议80亿元债务融资“拉票”之余，也没忘记为股价“拉票”。“增发我也参与了，我是12.15元的，现在才6元多，你们机构有什么不敢买呢？”对着华夏基金的参会代表黄文倩，张近东调侃着称，“现在股价这么低，你们完全可以多拿一点嘛。”

　 　 8月15日，电商价格战爆发的当日，苏宁电器盘中发布公告称，第二大股东苏宁集团宣布计划在未来三个月内进行增持，增持金额不超过10亿元。“不信你们可以问问中信证券，我们当天就打了4亿元现金进去购买，结果股票当天涨停，我们自己都还没买到。”

　 　 据苏宁电器自称，苏宁集团增持苏宁电器行动已开始，截至目前增持金额已超过了一亿元。

　 　 价格战

　 　 “有人说我不懂电商，我怎么就不懂电商啦？有人在网上发几条微博自己炒作，就叫懂电商啦？说我没有IT基因，我明天也发两条微博去，不就有IT基因了吗？”不待投资者询问，张近东就主动评价起了价格战的“挑事者”。