招商银行2012中报初探

招商银行上半年净利润233.77亿元，同比增加47.77亿元或25.68%。四平八稳的利润增长率，低于预期。上半年实行每股净利润1.08元，每股净资产8.41元，价值低估，继续关注。

2012年上半年，实现利息净收入436.41亿元，同比增加79.25亿元，增幅22.19%；实现非利息净收入134.78亿元，同比增加31.38亿元，增幅30.35%。年化后归属于本行股东的平均总资产收益率（ROAA）和归属于本行股东的平均净资产收益率（ROAE）分别为1.53%和27.00%，较2011年的1.39%和24.17%均有所提高。

资产负债规模较快增长。截至2012年6月末，本集团资产总额为33,227.01亿元，比年初增加5,277.30亿元，增幅18.88%；贷款和垫款总额为17,839.03亿元，比年初增加1,428.28亿元，增幅8.70%；客户存款总额为24,564.36亿元，比年初增加2,363.76亿元，增幅10.65%。

2012年1-6月，本集团实现营业收入571.19亿元，比2011年同期上升24.02%。其中利息净收入的占比为76.40%，比2011年同期降低1.15个百分点，非利息净收入的占比为23.60%，比2011年同期增加1.15个百分点。

招商上半年净利息收益率为3.11%，比2011年同期上升12个基点。同时，在生息资产平均收益率下降的影响下，2012年第二季度本集团净利息收益率为3.03%，环比2012年第一季度下降18个基点。预示着下半年将继续下降。

招商上半年实现非利息净收入134.78亿元，比上年同期增加31.38亿元或30.35%，其中上半年手续费及佣金净收入比上年同期增加15.69亿元，增幅19.22%，主要是托管及其他受托业务佣金、银行卡手续费、信贷承诺及贷款业务佣金增加。其他净收入比2011年同期增加15.69亿元或72.07%，主要受票据价差收益增长影响。

招商上半年业务及管理费为183.93亿元，比2011年同期增长22.41%；成本收入比为32.20%，比上年同期下降0.43个百分点。

我注意到招商上半年零售存款占比稍有提高，这是个好事情。

招商上半年不良贷款余额99.03亿元，比上年末增加7.30亿元或7.96%。不良贷款率0.56%，与上年末持平。考虑到上半年不良贷款核销7.73亿元，不良贷款实际增加15.03亿元，在正常的范围以内。

上半年不良贷款拨备覆盖率404.03%，比上年末提高3.90个百分点。上半年拨贷比2.24%，与年初持平。上半年拨备计提41.44亿元，基本上与去年同期持平。上半年新增贷款拨备覆盖率2.90%，信用成本0.465%，在合理的范围以内。

招商银行新增不良贷款，基本上产生在长江三角洲、珠江三角洲及海西地区，其他各地区的不良贷款率均有下降。

我注意到招商上半年逾期贷款188.34亿元，比上年末增加52.13亿元或38.27%，相对而言，这个逾期贷款的增长率还是属于可以的。逾期贷款占比1.06%，较上年末上升0.23个百分点。其中，新增逾期贷款主要为逾期三个月以内的零售贷款。逾期贷款中，72.23%为抵质押贷款，17.68%为保证贷款，信用贷款仅占10.09% 。

招商上半年关注贷款额178.90亿元，比上年末增加9.29亿元，关注贷款率1.00%，比上年末下降0.03个百分点。这个增加比较少。似乎招商并没有把增加的部分逾期贷款纳入关注类贷款科目。

我注意到永隆集团净利润为港币10.37亿元，同比增长0.57亿元或5.83%。花了300个亿次级债收购过来的永隆集团，通过几年的努力，终于做到了盈亏平衡。

另外，招商的租赁公司还是很不错的，上半年实现净利润3.98 亿元，比去年同期增长98.01%。