《学费》，是价值投资者走向成熟必须要交的。

　　最昂贵的学费，恰恰是那些看似合理的收益，他们只会在若干年后，你真正成长时，才会给你留下一道伤痕。正如，伯克希尔，留给巴菲特的那道疤。

　　投资，有三道坎：选股、选价、选筹。

　　投资，有三原则：概率、赔率、赌注。

　　广为流传的选股、选时，实际上是选股、选价，也就是选择获胜概率、失败的赔率。

　　但是，这两关还不够，更可怕的是最后一关，选筹码、押注。

　　作为一个精明的赌徒，你不需要掌握太多花拳绣腿，真正能做到把三道坎、三原则都化为无形，想不成高手都难。

　　《收益排行》里的企业，都是广为人知的白马股。

　　如果，你能做到每年１月１日，全部筹码押注明年这些企业排行榜中，收益第一的那一个，你就一定会取得惊人的复利增长。当然，这是一种理想，是一种假设。但是，揭示出来的道理，就是赌技。

　　下注，最重要的是要在错位时刻，重注押上，取得相对优势。

　　投资者最大的失误，不是亏钱，而是，没能扑捉到更佳的机遇，付出巨大的机会成本。

　　集中投资，会逼着你，去理解这些道理，并且，形成非常保守，又非常强劲的押注能力。

　　分散投资，会让你淡化对筹码的理解，对投资的风险和机遇把握能力相对弱化。

　　真正带给伯克希尔骄人业绩的持股，就那么几个。

　　难的是，在适当的时间、适当的地点，押上适当的赌注。

　　这是价值投资，或者说，投资最难的精髓。

　　有时候，适当的地点、适当的赌注选择正确了，适当的时机没选择正确，未必见得长期结果会很差。

　　很多年以后，或许，同威就会再次告诉大家这个道理。