【注：老窖的三季报，总体感觉一般。关键因素，依然在中端产品线的市场扩张战略实施上。市场竞争日趋激烈，老窖必须要开拓该领域的潜力。担心的白酒产能过剩问题，或许，不是空穴来风。通胀大环境下，货币增量趋紧，老百姓吃喝消费成本加大，以餐饮渠道营销为主的产品线，面临调整压力。除高端奢侈品类，其他中低端压力是日趋明显。看看四季报的情况吧。】

　　泸州老窖（000568）今天公布前三季度财报，2011年第三季度公司实现营收20.63亿元，同比增加57.08%，净利润5.92亿元，同比增10.11%。2011年前三季度公司实现营收56.28亿元，同比增49.49%，录得净利润20.07亿元，同比增加27.02%，基本每股收益（EPS）1.440元。

应收账款较年初数增加126.48%。主要原因是本期经营规模扩大，适度放宽赊销额度影响所致。

－－　估计是中低端产品线铺货量增大，营收增速提高，应收款快速提高，渠道存货量增大。

预收款项较年初数增加39.44%。主要原因是市场销售情况良好，客户预付款增长影响所致 
－－　估计高端产品市场还是比较乐观，预收款增加，问题还不大。 

营业收入较上年同期增长49.49%，主要是今年市场销售形式良好，销售收入大幅上升。

－－　营收增速还可以，这里要考虑到应收账款扩张，赊销后的实际销售结果。

营业成本较上年同期增长64.54%，主要是今年销量增长，且原材料成本上升所致。

－－　营业成本提高明显，增速大于营收，估计是市场营销费用提升加大，原材料成本提升对中高端产品影响有限，主要是对量大的低端产品影响比较大。

投资收益较去年同期减少96.01%，主要是今年确认因未参加华西证券增资扩股影响导致的投资损失1.6亿元，并且受到证券市场低迷影响，华西证券公司净利润较去年同期下降所致；1-9月，华西证券对公司净利润的贡献额为 946.76 万元。

－－　这块损失就无所谓了，非主营业务。

平均净资产收益率降低２.４６％。

－－　这块的主要贡献应来自华西证券因素。

经营活动产生的现金流量净额较去年同期增长73.23%，主要是因为销售规模加大，销售商品收到的现金较多。

－－　不差钱。