【注：李宁，自断经脉，锐意变革，众兄弟看笑料。终于，全行业都趴下了。领头羊累了，跟进的就能舒坦了？谁先调整，谁先解脱。】

据港媒报道，匹克体育(1968)日前公布第3 季度同店营业额增长，由第2 季的12.2%大幅放慢至6.2%，而明年第2 季度订货会亦由首季增长20.2%放缓至9.5%。管理层亦表示，截至8 月底止新增470 家分店，目前计划优化销售网络，明年会开设700家分店，同时会关闭500 家效益较低的分店。继李宁(2331)及中国动向(3818)，匹克属第三家销售业绩出现回落的体育服装公司，可见问题不再局限于一两家公司，行业前景令人忧虑。

问题根源始于体育服装公司过去数年积极发展，大量开门店增加销售，当部分公司达到发展瓶颈时，便发现零售商积存大量库存，导致公司需要向零售商进行回购，以免下一季订单受到影响，公司之后便会想办法出售回购的库存，大部分于大卖场以低价出售。

回购贱卖恶性循环

这些去库存行为，不单损害行业的竞争环境，因其他同业也需要跟风，在零售门市大推折扣优惠，以吸引顾客维持销售，降低分销商的毛利率。情况若再恶化下去，分销商可能要求体育服饰品牌公司调低批发价，导致毛利率收缩。另一个坏的影响是，若品牌的服装经常以低价于大卖场清货，对品牌形象将构成长远的影响，要重新建立并不容易。试问谁会愿意以高价买可在大卖场找得到的产品。

面对行业出现增长瓶颈及其他休闲服饰品牌的激烈竞争，体育服装公司高增长期或要暂告一段落。连一向销售表现不俗的安踏体育(2020)，亦被质疑未来数季的经营数据有可能恶化，拖累股价出现急泻。总括而言，虽然体育服装股的估值已跌至颇低水平，但行业前景仍未明朗下，不宜胡乱捞底博反弹。