估值的前提，是企业值得估值。

　　关于长期投资，博文《长期投资》里面有所阐述，在这个思维基本框架下，探讨估值，是比较客观的。

　　估值真正的难点，不是静态估值，而是动态估值。

　　我只能试图用自己的语言来说明这两者的不同。

　　静态估值，是根据企业历史数据、财务数据，通过证券分析的传统方法，进行估值。这类技术、思维方式，充斥于价值投资界，不必累述。动态估值，是一种对未来企业价值的判定，其基础源自于企业未来价值判定的不确定性。

　　假如，企业从现在开始，根据静态估值，大概其得到一个价值。无论，你是通过ＤＣＦ模型估值，还是其他的估值模型，得到的估值结果，都必然依赖对企业未来复合增长能力的一个主观猜测判定。这个假定的客观性，决定了估值的客观性。假如，我们给未来企业发展阶段设定Ｎ个判定点，每个点都决定了企业发展的重要阶段，成功与否影响到企业是否能够可持续发展。在这Ｎ个点的持续时间周期，假如是Ｍ年。那么，每到一个点，变化的结果，都将严重影响企业价值。

　　这种思维方式，是典型的贝叶斯分析思维。

　　首先，投资者要大概其看到漫长的企业发展中，有可能出现的重要转折点，是该行业、企业必须要面对的阶段性挑战。

　　其次，当这个点出现时，企业顺利通过战略部署实施，有效的解决必然出现的问题，得到实际内在价值提升，甩开竞争对手。这会降低发展的不确定性，提升企业竞争力，导致估值风险降低。提升投资确定性，降低估值风险。

　　动态估值，不是着眼于过去，而是审视未来，预测企业行业发展趋势。

　　假如，预见到难以估测的风险，特别是近在眼前，他人尚无视的风险，就要学会用安全边际、投资比例等工具来规避投资风险。

　　Ｍ、Ｎ，就是投资者的视野。

　　不知道，我是不是表述清楚了，这背后的涵义。