反馈又称回馈，是控制论的基本概念，指将系统的输出返回到输入端并以某种方式改变输入，进而影响系统功能的过程。反馈可分为负反馈和正反馈。前者使输出起到与输入相反的作用，使系统输出与系统目标的误差减小，系统趋于稳定；后者使输出起到与输入相似的作用，使系统偏差不断增大，使系统振荡，可以放大控制作用。

　　系统的自反馈现象在自然界极为普遍。在我们认知世界的过程中，人脑通过神经系统控制感官系统与自然界的客观事物发生感知。在人与客观事物形成的闭合系统中，不断进行着自反馈过程，逐渐形成对事物的主观认识。我们从对拨浪鼓一无所知到最后学会摇动拨浪鼓的过程，与我们感知证券市场，逐渐形成认识的过程没有任何区别，所不同的仅仅是拨浪鼓与证券市场的复杂度不同。

　　对自反馈关系在证券市场应用阐释最彻底的就是索罗斯。索罗斯理论的核心就是反身性理论。而反身性理论本质上，就是描述投资者与证券市场的自反馈关系。

　　假设人的行为是y，人的认识是x，由于人的行动一定是由人的认识所左右的，因此，行为是认识的函数，表述为：y=f(x)。

　　它的含义是：有什么样的认识就有什么样的行为。
　　同样，人的认识并不是孤立出现的，人的认识是受客观世界的影响的，而客观世界又是与人们的行为紧密相关的。这也就意味着，人的行为对人的认识有反作用，认识是行为的函数，表述为：
　　x=F(y)
　　它的含义是：有某一类行为就会有某一类认识。
　　把上述两个式子合并之后，我们可以得到这样的公式：
　　y=f(F(y))
　　x=F(f(x))
　　这就是说，x和y都是它自身变化的函数——认识是认识变化的的函数，行为是行为变化的函数。
　　索罗斯将该函数模式称作“反射性”。它实际上也是一种“自反馈系统”。
　　索罗斯同时认为，由于人认识上的局限性，所以，人的认识永远不可能达到绝对真理，因此，人的认识永远是片面的、不完全的。这种片面和不完全将会逐渐被累加，直到最后产生崩溃。

　　将这一理论运用在资本市场可以产生惊人的效果。

　　信贷与抵押组成的系统，本身遵循着自反馈关系。当信贷扩张，经济发展，通胀预期提升，资产升值。资产升值，会提高抵押物的估值，造成抵押贷款会获得更多，刺激经济扩张与发展。当信贷－抵押之间的自反馈关系不断强化，会逐渐造成整个系统日趋不稳定。直到沙堆崩溃现象发生，抵押品不断减值，信贷萎缩，经济扩张速度放缓甚至萎缩，造成反向强化趋势不断增强，最终趋于新的平衡。

　　中国证券界知名投资人，深圳同威资产管理公司的李驰，最擅长投资金融股，并对索罗斯极为推崇。其实，李驰的投资方式并不复杂。他总是在利率历史低点进入市场，买入金融类股票。随着经济状况日趋好转，ＧＤＰ增速加快，央行进入加息周期，始终坚持长期持有。

　　加息，会促使银行、保险公司获得更好的利差，强化利润增长。ＧＤＰ增长会创造更多的社会财富，社会财富本质上都汇聚于金融系统，造成全行业的资本扩张增速。当经济发展日趋向好，信贷、抵押自反馈强化不断提升，造成通货膨胀预期不断强化，央行会持续不断加息，逼近利率调控历史高点，直到整个金融市场处于沙堆崩溃临界点。在临界点到来之前，李驰这类熟知金融股特点的投资者，会抛售股票，从中获利。这个过程的关键在于利率与宏观经济走向。

　　在季报不断飘红，业绩提升的催生下，银行、保险公司的估值会从ＰＢ估值，变成ＰＥ估值，最后变成市梦率估值。戴维斯双击效应驱动下，投资者会持续不断涌入金融股，直到沙堆崩溃。在未来几年，这种自反馈过程，必定会上演。当前买入金融股，抱着睡大觉，直到洗完泡泡浴，兑现走人，是很简单的倍增获利方式。历史，总是这样惊人的相似。

　　投资这件事，其实真的是，大道至简。只是，人们很少知道、相信、坚持，罢了。

　　自反馈，是自然界的普遍规律，力量强大！