０８春节，我曾经给一个朋友的父亲推荐了几只股票，都是铜、黄金股，其中包括恒邦股份这只大牛。他是做短线交易的，对长线持有没有兴趣，没有买。我自己，买入泸州老窖，也没有买入有色股。结果，我们都“错过”了一轮气势磅礴的暴涨。其实，我也能常常“摸”到市场的脉动，大体上猜到有可能诞生大牛的地方。但是，我却始终无法当个骑牛人。因为，我无法找到投资的确定性。

　　让我能够坚定重仓、满仓持有一只个股，需要极强的确定性。确定性，来源于对企业的熟悉，来源于风险的充分释放，来源于成长性的可靠把握。

　　在凌通论坛，有人曾研讨过，在苏宁电器１５元开始清仓，换仓民生、人寿。也有朋友，将张裕清仓，换仓银行。也有人嘲笑银行天天跌，对自己持仓的消费企业天天涨欢欣鼓舞。这些，围绕于价格波动的喜怒哀乐，我是很淡然的。在我看来，皆是无用。

　　我们以民生、招商为例，代表银行一方。以苏宁电器、茅台为例代表消费一方。分析一下，到底是银行获胜还是消费获胜。

　　民生，未来将ROE提高到１５％的可能性比较大。我们姑且，将民生未来的ROE水平定位于１５％。招商，ROE水平保持在２０％。以当前民生、招商的PE水平，假设在市场很乐观的情况下，民生PE提高到１５倍，招商提高到２０倍。大体上，民生、招商与当前股价相比都会实现１倍的涨幅，其中还不包括EPS的年复合增长。

　　苏宁电器，当下PE３０倍。按照张近东的话，苏宁未来３年持续保持３０％增长是有信心的。我们姑且，给予苏宁３年复合增长３０％，３年后降低５个百分点，保持２５％增长，PE值为２０－２５倍，这是比较乐观的估计。

　　贵州茅台，当下PE２６倍。假设，茅台未来能够持续保持２０％的复合增长，PE值保持２０－２５倍，这是比较乐观的估计。

　　问题的关键是，你准备持有多久？你的投资预期收益率多高？你的投资确定性多强？

　　假如，我们持有３年，PEG值都达到１的话，银行的投资收益能力要强于苏宁、茅台。

　　假如，我们持有５年，PEG值都达到１的话，苏宁的投资收益能力要强于银行、茅台。

　　假如，我们持有１０年，PEG值都达到１的话，苏宁、茅台的收益能力要强于银行。苏宁、茅台之间的胜负就很难料。

　　以５－１０年的视角来看：

　　如果，投资预期收益率设定在１５％的话，投资银行、苏宁、茅台的确定性是极高的。

　　如果，投资预期收益率设定在１５％－２０％的话，投资银行、苏宁、茅台的确定性是很高的。

　　如果，投资预期收益率设定在２０％－２５％的话，投资银行、苏宁、茅台的确定性就很难料。

　　如果，投资预期收益率设定在２５％的话，投资银行、苏宁、茅台的确定性，就要依靠市场波动创造的机遇了，不确定性就迅速扩大了。

　　其实，以１０年的视角来看，当下市场中，可以选择满仓持有，内在价值年复合增长率２５％的高确定性的企业，很少。如果，电器连锁、奢侈白酒这种暴利行业龙头，尚且不能聚敛如此财富，又怎么能奢望满仓那些充满不确定未来的中小企业呢？神话，真的很难创造。

　　判断市场未来的走势，左手倒右手、右手倒左手，胜负难料。当没有出现确定性极高的机遇时，不要动，静观其变。

　　此心不动，随机而动。