我国啤酒月度产量呈现有规律的季节性周期波动，每年夏季是啤酒消费旺季，每年冬季是啤酒消费淡季。周期的高点和低点都呈现逐年抬高趋势，啤酒产量在周期波动中向前发展。在啤酒消费旺季，啤酒公司经营业绩环比逐月增长。

　　啤酒需求量变动主要受到人口数量、人均收入水平、饮食方式、气温变化等因素影响。我国啤酒主要生产和消费地区位于东部地区；西部地区除四川省外，啤酒生产和消费量在国内所占份额低，我们认为未来随着收入的增长以及消费习惯的培养成长空间较大。

　　青岛啤酒在国内拥有50 多家啤酒生产基地，大部分位于东部地区，也有部分位于中部地区，还有少量位于西部地区，2009 年，公司啤酒销售量591万吨，占当年国内啤酒总产量的13.7%。

　　燕京啤酒在国内拥有20 多家啤酒生产基地，目前拥有北京、广西、内蒙古、福建、湖北五大优势竞争区，在北京、广西、内蒙古三个市场上有绝对优势地位，并拓展广东、云南、四川、新疆、山西等市场。公司推进品牌“1＋3”战略，燕京主品牌不断强化，漓泉、惠泉、雪鹿三个子品牌不断成长。2009 年，公司啤酒销售量446 万吨，占当年国内啤酒总产量10.3%。2010 年，公司啤酒销售量503 万千升，同比增长7.71%，占当年国内啤酒总产量11.22%，营业收入同比增长8.5%，营业利润等经营业绩指标增长约20%。2011 年，公司计划啤酒销量增长10%以上，经营业绩两位数以上增长。

　　操作建议：

　　青岛啤酒和燕京啤酒增速稳定，因去年的天气原因增速有一定波动，去年并未和其它消费股一起被大幅炒作，因此目前估值水平较为合理，可做重点关注。另外西部四只啤酒股成长空间较大，另外股权关系存在较大的变动可能，因此虽然估值较高但不排除存在交易性机会的可能，谨慎关注。
                                                                          乐投基金研发部

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