调价影响有限 优质医药股迎中长线机会　

　　国家发改委决定，从3 月28 日起降低部分抗微生物类和循环系统类药品最高零售价格，共涉及162 个品种, 近1300 个剂型规格。调整后的价格比现行规定价格平均降低21%，预计年降价金额近100 亿元。此次降价幅度较市场之前预期的降价幅度可能超过30%要缓和一些。这是自1997 年以来发改委第27 次对药品价格的调整，涉及单独定价和统一定价药品。

　　此次总体降价原则：第一，对日费用高的药品加大了降价力度、对日费用低的药品少降价或不降价，目的是在减轻患者负担的同时，保证价格相对低廉药品的生产供应；第二，对专利等创新型药品适当控制降价幅度，不至压抑企业创新研发积极性；3）对已单独定价药品，进一步缩小了与统一定价药品之间价差。

　　本次降价针对医保目录，而不涉及基本药物。发改委将分批分次对09 版医保目录药品进行调价。除此次的抗微生物和循环系统药物之外，预计将对激素及调节内分泌功能药物、神经系统用药物、以及中药等其它类药品价格也将陆续出台调价动作。由于基本药物在各省的招标过程中会由“市场竞争”形成实际执行价，发改委的政策将考虑到其管制的“最高零售价” 应尽可能地贴近市场实际价格，此次调价完全按照此方向，实际是挤掉“最高零售价”和“实际招标价”之间的泡沫，间接影响实际招标价，对企业出厂价的影响相对较弱。我们认为此次调价还是体现了差异化而不是一刀切。对个别企业个别品种而言降价可能可能有一定的影响，但不会对行业整体形成明显打击，而且还将促进产业集中度提高，有利于大型优质企业的长期发展。

　　综合以上情况来看，本次降价对行业影响有限，其影响不会超过历史上历次降价对行业的影响。前期高估值加上近期药品降价的预期医药板块出现大幅调整，我们认为，从中期角度来看，完全具备买入价值。

　　建议关注价格已较为合理的的恒瑞医药、海正药业、上海医药等，另外不收降价影响的医疗器械和医疗服务板块也可以关注。

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