双良股份调研简报　

 【主升浪 天使】

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　　2009年6月13日，在主升浪俱乐部的组织下，我参加了江苏双良空调设备股份有限公司的调研活动，经过实地参观以及与公司董事会秘书的访谈，我们对该企业有了更感性的认识，现将有关情况简报如下，供大家参考。

　　一、企业简况

　　江苏双良空调设备股份有限公司（简称双良股份，证券代码600481）位于江苏省江阴市利港镇双良工业园，分为新老两部分园区，企业的两大主营业务化工业务分布在新园区，机械业务分布在老园区。

　　二、企业的主营业务

　　1、机械：溴化锂制冷机是企业起家的产品，广泛应用于空调设备中，它收集废蒸汽或热水制冷制热，属于环保节能类产品，2008年实现销售7.25亿元，毛利率42%；2006年研发的空冷器2008年实现2.35亿元，毛利率23%，主要竞争对手为哈空调；换热器2008年实现销售1.58亿元，毛利率18%。三大产品支撑着企业机械板块。

　　2、化工：企业拥有年产42万吨苯乙烯和5万吨苯胺的生产能力。苯乙烯广泛应用于汽车保险杠、建筑保温材料中。

　　企业的主营在今后一段时间内不会再做重大调整，节能减排是重点。

　　三、企业赢利预测

　　2008年企业控股75%的江苏利士德化工有限公司拖了企业赢利的后腿，在上半年赢利6000万元的基础上，下半年亏损了1亿。在调研中，我们着重询问了苯乙烯的价格走势，企业董秘明确表示其价格不会再向去年那样快速下跌，这意味着利士德有应对的时间，目前利士德一季度减亏到1000万元，2009年肯定不会亏损，且会给上市公司的利润带来积极的影响。

　　企业的机械板块业务正常，我们参观了工厂，职工还在加班工作，最快的交货期仅需要4天，非常优秀。

　　在此基础上，企业董秘明确表示，企业有信心完成2008年年度报告中的业绩指标，即完成销售33.5亿，控制主营成本28亿和费用2.85亿，根据母体15%的所得税税率，估计2009全年能实现每股收益0.33元。

　　四、操作策略

　　按上周五收盘价格10.72元测算，预计动态市盈率为32倍，对于机械和化工行业来说，32倍的市盈率略高，考虑到节能环保概念，可以提升预期，目前的股价是适中的。如果年内苯乙烯价格在现在基础上能继续上升的话，企业存在投资价值；如果苯乙烯价格稳定不变，如遇股价回落，同样也会存在投资价值。

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上图为江苏利士德化工有限公司

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上图为溴化锂制冷机组装车间

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