年报分析系列一：金融街（000402）

作者：天使

一、2006年度主要经济指标：
1、主营业务收入34.8亿元，比上年同期增长74%；
2、净利润5.25亿元，比上年同期增长28.5%；
3、每股净资产：3.55元，市净率（2007.2.9）：3.63倍
4、每股收益：0.49元，市盈率（2007.2.9）：26.3倍
5、净资产收益率：13.73%；
二、行业分析：
    公司所属房地产行业，去年1-11月行业出现平稳上升态势，公司董事会预计在十一五期间行业景气有望继续保持平稳上升。
    公司针对行业宏观调控政策的对策：1、成功发行短期融资券和非公开发行股票，以满足资金需求；2、土地储备以北京为中心。
三、公司经营状况分析：
    公司主营房地产开发和物业租赁。房产开发毛利率37.24%，下降1.89%，地产开发毛利率26.48%，下降4.38%，物业租赁毛利率81.27%，上升11.8%。由此看出公司在房地产行业毛利率下降的情况下，大力拓展物业租赁业，酒店、商场的租赁势头良好，赢利能力强，但是租赁业占主营的比重还有待提高。
四、公司财务分析：  
    审计事务所出具了无保留的审计意见。
    公司主营业务收入和利润在第四季度大幅度增长，这是房地产行业的特性，即收入的确认存在即时性，各个季度波动较大，正是因为估算的困难导致了股价的波动。
    公司2006年度经营活动产生的现金流量为1.64亿元，2005年为-0.13亿元，可以看出公司主营业务收入回收了大量的现金。
五、新旧会计准则的差异调节：
    1、长期股权投资差额-689万元
    2、以公允价值计入的金融资产增加46.6万元（短期股票投资）
    3、所得税影响增加2182万元
    4、公司未对投资性房地产进行调节。
六、结论    
    公司2006年度业绩稳步增长，现金回流迅速，承建的北京金融街众多产业已经初具规模，随着2008年奥运会的临近以及投资性房地产采用市价模式的公允价值计量，公司的前景值得看好。

启明点评：以上为金融街的年报简析，作为奥运的核心地产股，我们将会继续保持关注。找到牛股制定骑牛策略就成为下一步的任务了。