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中国国航：上市首日定位综合分析
(2006-08-17 15:47:13)中国国航：上市首日定位综合分析
●中投证券 中国国航：公司合理估值在2.43－3.08元
●长江证券：国航是林中之秀木
●国都证券 国航：盈利能力难以持续 长期估值难以判断
●方正证券：国航上市合理股价区间为3.38-3.88元
●国元证券：中国国航估值区间在2.51—3.2元
一、中国国航明日上市
中国国际航空股份有限公司今日发布上市公告书，81950万A股将于18日起上市交易，证券简称为"中国国航"，证券代码为"601111"。自此，中国国航将成为全流通发行以来，上市的第叁只超级大盘股。
国航发行价为每股人民币2.8元，筹集资金45.9亿元，对应的市盈率为15.47倍，市净率为1.33倍，创出"新老划断"以来IPO发行价、市盈率和市净率的新低，网上申购中签率为5.33%，获得18倍超额认购。此前招股意向书披露的拟上市日期为不晚于8月22日。
市场人士指出，国航发行完成后总股本为110.72亿股，发行市值刚过310亿元，国航上市不会对指数造成太大影响。
据悉，国航募集的资金将主要用于购置20架空中客车飞机、购置25架波音飞机以及首都机场三期扩建工程国航配套扩建项目。
二、国航资料
在国航上市公告书中披露的十大股东中，除了中国航空集团公司和中国航空(集团)有限公司两家控股股东外，嘉实主题精选混合型证券投资基金名列该公司的第三大股东。截至上市前，嘉实主题基金合计持有中国国航1.186亿股，占国航在总股本的1.07%，为其第一大流通股股东。
根据此前公告推算，嘉实主题基金是通过参与国航网上和网下新股配售而持有上述股份的。嘉实主题在国航网下配售时，申购1亿股，获配1亿股，总额名列网下机构配售数第二。另外，在网上定价发行时，嘉实主题参与申购获配其余的1865万股。按照国航网上中签率推算，嘉实主题网上申购时动用资金达到9.8亿元。
除了前述的3个股东，位列国航十大股东其他机构包括：中国人寿保险股份有限公司，持有1.071亿股；中外运空运发展股份有限公司，持有8000万股；中国人寿保险(集团)公司，持有7140万股；中国人民财产保险股份有限公司，持有5380万股；中国平安人寿保险股份有限公司，持有5159.8万股；中国电力财务有限公司，持有5005万股；中国船舶重工集团、中国平安人寿、中国通用技术(集团)，各持有5000万股。
三、国航“破发”可能多大
中签率5.33%，国航昨网上申购中签率创下新老划断后的新高。不太热烈的发行局面令市场人士对国航上市首日“破发”颇为担忧。
新股恢复发行以来，近20只新股中中签率超过1%的只有大同煤业、中国银行、保利地产、大秦铁路四家，其中大秦铁路和中国银行启动了回拨机制，中国银行中签率曾经创下1.9383%的纪录，但是相对于国航的5.33%，还是微不足道。
与此对应，国航冻结资金量接近“地量”,仅为430.7亿元。大盘股中国银行当时冻结了5000多亿元，大秦铁路冻结了4000亿元。如果说中行和大秦是因为发行数量多引起大量资金冻结的话，仅发行1800万股的威尔泰，网上申购冻结的资金也有577亿元。目前网上冻结资金最少的是天源科技，共发行3000万股，冻结资金412亿元，接下来就数冻结430.7亿元的国航了。国航的超额认购倍数基本是倒数第一，此前得润电子超额认购1770倍，江山化工也有1021倍，大同煤业也有93倍，而国航却只有约20倍。
申银万国分析师林瑾从1999年跟踪新股发行，接受采访时表示，1999年时华菱管线曾经创下当年5.69%的最高中签率，发行价5.30元，上市首日涨幅仅16.04%。2000年张裕和鲁泰股份新发A股的中签率也高达5.25%和6.67%，但是上市首日鲁泰盘中跌破17.8元的发行价。2001年新股平均中签率0.53%，中国石化1.14%中签率在当年算高的，上市后首日虽未跌破发行价4.22元，但是第11个交易日就“破发”了。
她还表示，国航网下申购日仅收到36张申请表(27张有效)，而从中工国际发行以来，一般参与网下申购提交申请表的家数都在110多家，大秦铁路甚至有200多家。从国航的申购情况来看，市场对国航的定价并不认同，上市后受追捧的可能性很小。
如果上市当日大盘走势不乐观，那“破发”的可能性将增大。考虑到中航集团承诺如果跌破发行价将增持6亿股，因此，国航如“破发”，合理的价位大约在2.54元-2.75元，跌幅也不会很大。
东方证券分析师陆丛珍表示，虽然大股东做出增持承诺，但是按照国航的定价，即使当日不跌破发行价，以后跌破发行价的可能性亦很大，因为油价短期内不会回落，公司的业绩不可避免会受此影响。
中国国航(601111.sh)挂牌之前航空股下跌
中国股市航空股下跌，人们担心中国国航(601111.SH)首日上市表现不佳。长城证券分析师丁朝宇表示，航空股利润前景暗淡，燃油成本上升将继续挤压其利润率，如果中国国航在首日上市後很快跌破发行价，他不会感到惊讶。中国国航面向公众发行的8.195亿股A股股票将在周五上市交易，招股价为人民币2.80元。南方航空(600029.SH)下跌1.3%至人民币2.29元，东方航空(600115.SH)下跌1.2%至人民币2.43元，G上航(600591.SH)下跌1.2%至人民币2.38元；如果中国国航在首日上市之後表现疲软，这些航空仍然面临压力
●中投证券 中国国航：公司合理估值在2.43－3.08元
●长江证券：国航是林中之秀木
●国都证券 国航：盈利能力难以持续 长期估值难以判断
●方正证券：国航上市合理股价区间为3.38-3.88元
●国元证券：中国国航估值区间在2.51—3.2元
一、中国国航明日上市
中国国际航空股份有限公司今日发布上市公告书，81950万A股将于18日起上市交易，证券简称为"中国国航"，证券代码为"601111"。自此，中国国航将成为全流通发行以来，上市的第叁只超级大盘股。
国航发行价为每股人民币2.8元，筹集资金45.9亿元，对应的市盈率为15.47倍，市净率为1.33倍，创出"新老划断"以来IPO发行价、市盈率和市净率的新低，网上申购中签率为5.33%，获得18倍超额认购。此前招股意向书披露的拟上市日期为不晚于8月22日。
市场人士指出，国航发行完成后总股本为110.72亿股，发行市值刚过310亿元，国航上市不会对指数造成太大影响。
据悉，国航募集的资金将主要用于购置20架空中客车飞机、购置25架波音飞机以及首都机场三期扩建工程国航配套扩建项目。
二、国航资料
在国航上市公告书中披露的十大股东中，除了中国航空集团公司和中国航空(集团)有限公司两家控股股东外，嘉实主题精选混合型证券投资基金名列该公司的第三大股东。截至上市前，嘉实主题基金合计持有中国国航1.186亿股，占国航在总股本的1.07%，为其第一大流通股股东。
根据此前公告推算，嘉实主题基金是通过参与国航网上和网下新股配售而持有上述股份的。嘉实主题在国航网下配售时，申购1亿股，获配1亿股，总额名列网下机构配售数第二。另外，在网上定价发行时，嘉实主题参与申购获配其余的1865万股。按照国航网上中签率推算，嘉实主题网上申购时动用资金达到9.8亿元。
除了前述的3个股东，位列国航十大股东其他机构包括：中国人寿保险股份有限公司，持有1.071亿股；中外运空运发展股份有限公司，持有8000万股；中国人寿保险(集团)公司，持有7140万股；中国人民财产保险股份有限公司，持有5380万股；中国平安人寿保险股份有限公司，持有5159.8万股；中国电力财务有限公司，持有5005万股；中国船舶重工集团、中国平安人寿、中国通用技术(集团)，各持有5000万股。
三、国航“破发”可能多大
中签率5.33%，国航昨网上申购中签率创下新老划断后的新高。不太热烈的发行局面令市场人士对国航上市首日“破发”颇为担忧。
新股恢复发行以来，近20只新股中中签率超过1%的只有大同煤业、中国银行、保利地产、大秦铁路四家，其中大秦铁路和中国银行启动了回拨机制，中国银行中签率曾经创下1.9383%的纪录，但是相对于国航的5.33%，还是微不足道。
与此对应，国航冻结资金量接近“地量”,仅为430.7亿元。大盘股中国银行当时冻结了5000多亿元，大秦铁路冻结了4000亿元。如果说中行和大秦是因为发行数量多引起大量资金冻结的话，仅发行1800万股的威尔泰，网上申购冻结的资金也有577亿元。目前网上冻结资金最少的是天源科技，共发行3000万股，冻结资金412亿元，接下来就数冻结430.7亿元的国航了。国航的超额认购倍数基本是倒数第一，此前得润电子超额认购1770倍，江山化工也有1021倍，大同煤业也有93倍，而国航却只有约20倍。
申银万国分析师林瑾从1999年跟踪新股发行，接受采访时表示，1999年时华菱管线曾经创下当年5.69%的最高中签率，发行价5.30元，上市首日涨幅仅16.04%。2000年张裕和鲁泰股份新发A股的中签率也高达5.25%和6.67%，但是上市首日鲁泰盘中跌破17.8元的发行价。2001年新股平均中签率0.53%，中国石化1.14%中签率在当年算高的，上市后首日虽未跌破发行价4.22元，但是第11个交易日就“破发”了。
她还表示，国航网下申购日仅收到36张申请表(27张有效)，而从中工国际发行以来，一般参与网下申购提交申请表的家数都在110多家，大秦铁路甚至有200多家。从国航的申购情况来看，市场对国航的定价并不认同，上市后受追捧的可能性很小。
如果上市当日大盘走势不乐观，那“破发”的可能性将增大。考虑到中航集团承诺如果跌破发行价将增持6亿股，因此，国航如“破发”，合理的价位大约在2.54元-2.75元，跌幅也不会很大。
东方证券分析师陆丛珍表示，虽然大股东做出增持承诺，但是按照国航的定价，即使当日不跌破发行价，以后跌破发行价的可能性亦很大，因为油价短期内不会回落，公司的业绩不可避免会受此影响。
中国国航(601111.sh)挂牌之前航空股下跌
中国股市航空股下跌，人们担心中国国航(601111.SH)首日上市表现不佳。长城证券分析师丁朝宇表示，航空股利润前景暗淡，燃油成本上升将继续挤压其利润率，如果中国国航在首日上市後很快跌破发行价，他不会感到惊讶。中国国航面向公众发行的8.195亿股A股股票将在周五上市交易，招股价为人民币2.80元。南方航空(600029.SH)下跌1.3%至人民币2.29元，东方航空(600115.SH)下跌1.2%至人民币2.43元，G上航(600591.SH)下跌1.2%至人民币2.38元；如果中国国航在首日上市之後表现疲软，这些航空仍然面临压力
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