本来想休息一段时间，但被降息搅动了，所以再写一篇。（个人观点，谨慎阅读。不回复，呵呵，继续去度假）

一、对银行的影响

1、本次降息的形式好于单纯边下调贷款，差于单纯的对称降息。

2、根据过去5年的盈利来看，存款上浮收益1会降到roe19.6，贷款下浮收益会降到13.7。同时考虑则为12。存款上浮概率高，但贷款下浮概率低。因此总体来说银行的roe经过调整仍然高于12。

3、此外，贷款质量的问题还在，因此，可能进一步下压银行的盈利能力；但这个政策，对贷款质量会有所提升。此外，还有银行自身中间业务的发展也未在以上计算中。

4、考虑各种因素，银行保持roe10-15还是有可能的，相对1pb的估值，投资价值仍然非常突出。合理的预期是银行roe保持在10，在此预期下，投资价值仍然很高。银行的投资逻辑一直都在低估值，而不在高成长。

5、投资股市的合理预期是长期持有，高于国债收益。

二、对保险的影响

降息利好保险股。由于保险目前的产品主要是理财型的产品，因此，银行利息下降，保险的产品竞争力就相对有吸引力。同时降息也可以使得保险公司的退保率下降。

附图：降息提升保险产品的竞争力

http://s12/middle/43b1d067gc1ed7a9a839b&690

此外，降息利于中短期债市的走好，由于债券的比例极高，因此，保险偏债而不偏股；降息也会刺激股市。

保险从去年下半年到今年下半年购进了不少高息的债券和配置了大量的高息协议存款。股市配置普遍很低。未来股市配置会多些。

保险重仓银行的问题：

1、理论上，在1pb的情况下，roe只要超过5.5就符合保险资金的配置需求。保险的目标收益率在5.5。

2、保险担心的是经济崩溃或者银行崩溃。因为当低于保险成本以下的时候，就会因为高杠杆重伤到本金。

3、目前预期银行净资产收益率的下降，即便到10，仍远远高于保险的配置需求。

4、目前的保险公司在股市的配置大概是百分10，而在债券的配置有百分50。因此，债券的波动对保险公司的影响更为剧烈。

三、降息最直接的影响是提升了保险公司的净资产

http://www.ltkdj.com/bbs/attachments/month_1206/12060809276625eff048d3af0d.jpg

附：各保险公司资产配置情况

http://s8/middle/43b1d067gc1ed7ad8c5a7&690

http://s10/middle/43b1d067gc1ed7b0bca39&690