四大主力大肆吃进的１０大长线牛股

来源：联合证券

截至2005年3季度，在股票投资规模上，基金公司以1637亿元市值独占鳌头，其次是社保基金，目前已经超过250亿元，QFII和保险公司的投资股票市值都不到100亿元。机构投资者出现在前十大流通股东名单上的股票，可以近似地认为该机构投资者选择集中持有的该公司股票，统计显示，保险和社保基金这类风险厌恶型投资者集中持有的股票占其全部股票投资的比重是相当低的，而QFII这类投资者也许是受其投资额度的制约，又或者是投资目的的原因，导致其股票投资的集中度高达70%左右。基金公司选择集中持有的股票占其股票投资的48%。

我们假设如果机构投资者持仓的比重超过了这个行业流通市值占整个市场的比重，就认为该类投资者对这个行业有偏好，反之，则认为该类投资者认为该回避这个行业。由于基金的投资规模较大，因此就全部机构投资者而言，基金喜爱的能源、消费品及服务、交通运输和医药四大行业，属于3季度的机构偏爱持有的行业。社保基金由基金公司打理，在投资风格上面也基本一致，所不同的是社保基金的投资行业选择中，比较安全的公用事业行业取代了波动较大的能源行业。保险公司较为喜爱的行业是交通运输和金融。QFII的选择的行业投资方向较为独特，其偏爱的股票包括了原材料、能源、投资品、信息技术和公用事业类五大行业，尤其在原材料、投资品和信息技术上，QFII的投资风格明显与国内机构投资者不同。

社保基金3季度大举买入的前十大股票除了丰原生化和宜华木业外，全部是大盘蓝筹股，经营活动净现金流同比增长；卖出的前10大股票多数为非行业龙头企业，且经营活动现金流半数下降。保险公司持股增长最多的10大股票都是以机场、港口和高速公路为主的基础设施行业，其净利润和经营活动产生的现金流状况并无特别明显的特征。QFII在3季度增持的前10名股票中多数也是行业的龙头企业，大部分企业净利润都有较大幅度的增长，QFII增持的股票有较明显的业绩导向特征。基金公司在3季度的增持前十大股票似乎杂乱无章，但其大幅减持的股票都是蓝筹股。

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机构投资者瞄准战机

股权分置改革赋予市场的将是战略性的投资机会，机构资金也不会坐失良机。基金、社保和ＱＦＩＩ的三季度组合也清晰显示出中小市值品种成为机构增仓方向，质地优良的Ｇ股成为投资基金的青睐对象，部分机构投资者三季度积极增仓股改股，尤其是ＱＦＩＩ三季度战略性增仓股改股的现象非常明显，三季度共增仓２．９１股，增仓幅度达到１０４．３０％。ＱＦＩＩ共在３９家股改公司的前十大股东名单中现身了６０次，ＱＦＩＩ股改股持仓量超过５０％。Ｇ申能、Ｇ上汽、Ｇ龙盛、Ｇ辽通、Ｇ民生、Ｇ三 、Ｇ天威、丰原生化，如花旗大举增持Ｇ申能和Ｇ民生，中小板中的Ｇ海特、Ｇ精工、Ｇ丽江、Ｇ七喜、登海种业。同样，社保基金三季度增仓股改股，其持股数量分别由二季度末的１．９亿股增加到３亿股，如增持Ｇ海特、Ｇ合力、Ｇ顺鑫等。而基金对部分蓝筹Ｇ股有增有减，但是对Ｇ民生、Ｇ明珠、Ｇ天威均增仓操作。

基于经济减速和企业盈利下降的预期，三季度精选个股得到机构的推崇。基金和社保选股有计划地从一些周期性价值降低的大盘篮筹股中撤出，逐步增持增仓新能源、新材料、科网中具有成长潜力的中小盘股，如Ｇ天威、Ｇ丰原。中小盘股ＱＦＩＩ大有照单全收之势，三季度ＱＦＩＩ增持比例最大的是晋西车轴、兰太实业和通威股份流通盘也均在４０００万股以下。而ＱＦＩＩ之间交叉增仓较多的广州药业、南宁糖业及金鹰股份流通盘均不足１个亿。

在活跃程度最高的小盘Ｇ股中，中小板则表现更为突出。

与其他板块不同的是，中小板公司已经全部进行股改运作，随着周五Ｇ华翔的复牌交易，中小企业板已经完成近四分之三强的股改任务，其实剩余的１３家非Ｇ股公司也早已进入股改程序中，中小企业板全面完成股改已经为期不远。对于本周中小企业板的表现来看，整体上已经出现了一定程度的反弹，但盘中个股的表现仍然有一定的分化，经过股改之后，所谓的股改炒作将成为历史，更多的应该将会逐渐转向价值评估方面随着新股的重新发行，市场的股价自然会进行重新排列。

为什么市场资金选择中小板作为突破方向呢？除了前述的中小板最先完成股改因素以外，实际上中小板也具有自身优势，主要表现在两个方面一是中小板质地相对优良，不少中小板公司都是各自细分行业的龙头，盈利能力较强，未来成长性良好，并且中小板公司的对价方案也比较优厚，实施对价之后，股价留下了巨大的缺口，在流通规模及每股收益不变的情况下，中小板个股市盈率急剧降低而凸现内在投资价值，自然会得到市场游资或者是投资基金的重点关注，其股价逐渐展开震荡填权行情是合理选择二是中小板公司的流通规模比较小，在目前有限的市场资金前提下，小市值规模品种更容易得到资金的倾斜而表现出更大的活跃性，加上有着优良基本面的支持，资金的运作也更容易得到市场的响应。

中线思维应对中小品种

由于Ｇ股板块形成的时间还比较短，Ｇ股走势与整个大盘究竟存在什么样的内在联系，还缺乏足够的数据资料来研究。但是，从Ｇ股的上涨行情中，还是给人不少启发。市场分析人士认为从操作层面上说，Ｇ股缺乏进一步的题材，而且随着时间的推移，其内生性扩容的压力会越来越大，同时根据有关政策，Ｇ股也有机会较早地恢复再融资，开始外延性的扩容。因此对Ｇ股来说，一旦股改完成，变成了真正的Ｇ股，难免会有一些追逐题材的资金退出。前一时期Ｇ股的下跌，与这个因素部分相关。不过，Ｇ股下跌到了一定幅度以后开始止跌反弹，并且逆势上涨，这一点表明公司的价值在显示力量。

当Ｇ股的平均市盈率已经下降到１０倍左右，而且相当数量的Ｇ股股价跌破净资产时，在一定程度上提示这个市场短期内继续下跌的空间有限。Ｇ股如此，其它非Ｇ股应该说也有相似之处。这不仅是因为今后所有上市公司都要股改变成Ｇ股，更主要的是因为现在非Ｇ股的价格很低，股改以后股价还会更低，股价的刚性规则同样会起作用。因此，从Ｇ股的活跃行情中，人们实际上可以看出大盘的调整空间有限。

这次Ｇ股行情更象是一次热身，市场分析人士认为后期的Ｇ股机会存在于下列Ｇ股当中，一是近日加盟的新Ｇ股，二是近日即将加盟的中小板而对于优质中小板品种则应以中线思维来对应。