中国的资金大量过剩，银行流动性充斥，这本来就是一个相当令人头疼的问题。因为一旦控制不好，这种过剩的流动性一经释放，随便到任何一个领域，都可能引发资产价格的狂涨。

在股市、债市收益率都不理想的原先，房地产成为中国一个重要的吸收流动性的产业部门，因此房价节节高涨，结果终于引发高层的严重担忧，并为此在短短两个月时间内，连续出台措施进行大力度的调控，以期望将这种房价快速上升的情况抑制住。但抑制房价的上涨，又可能引发资金向传统的工业信贷领域转移，因此，央行也在4月底调升了贷款基准利率，以抑制较快的信贷增长速度。

不过过剩的流动性仍旧像洪水一样，即使堵住了两三个口子，还是可能在第四个口子爆发。最近4、5月连续暴涨的股市，成为了过剩流动性的主要接收者。特别是IPO，则成为央行流动性平衡管理的重大挑战。

在中国股市，中国银行等重磅股发行在即，加上有40多家公司已公布了再集资计划，令中国股市资金分流压力大增。目前中国已有46家上市公司提出再集资方案，集资额达426亿元，中工国际等四家公司的新股发行，预计集资31亿元，若中行上市申请顺利获准的话，市场融资总额更将突破650亿元。据中国工商银行的消息透露，近日有大量资金从银行流入证券市场。在中工国际本周一（5日）进行申购当日，工行与券商合作推出便于客户证券买卖的中间业务“银证通”，转账交易共达18000宗，涉及资金14亿元，几乎达到以前一个月的交易量。在“银证通”交易畅旺的同时，近期银行存款流失速度明显加快，尤其是活期储蓄的下降最为显著。

显然，原先“炒新股必赚”的思维仍旧在主导现在的股市投资者。有业内人士预计，在中国股市的IPO开闸之后，预计有3000亿以上的资金会用于专业“打新股”。股市对流动性的这种吸收能力，是有关主管部门不能小觑的。

6月6日，仅中工国际IPO一家，就引发了各路短线资金纷纷出动，结果银行间拆借利率也大幅上升，加权平均利率升22个基点到1.97%，7天拆借利率达到2.09%，上升了14个基点。市场人士预计，共有约2500亿左右规模的资金参与了中工国际的申购，按此计算，中签率将在0.14%附近，远远超过市场的预期。

值得注意的是，仅中工国际一家小盘股的IPO就引发了银行间债券市场的如此波动，那未来中行这样的大盘股上市时，银行间债券市场的利率将涨到什么地步？

在人民币汇率允许的波幅很小、外汇占款导致的放款压力很大之时，为避免能产生流动性的基础货币投放过量，央行仍旧有必要在国内维持一个相对较低的利率水准，以降低国内市场对国外资本的吸引力。而现在股市IPO之后可能导致的银行间利率水平抽升，无疑将让央行备受煎熬：如果对此视而不见，外资流入速度可能加快，货币供应速度也可能大增；如果大加打压，股市流动性出逃，不仅股市的改革会受影响，也不能保证流动性不会在其他的地方翻云覆雨。

据悉，为解决资金分流带来的忧虑，央行在五月底召集银行、保险公司、基金、券商等六类机构，讨论了新股发行对市场资金的影响。而在过往两周内，人行通过公开市场操作，分别向市场净投放100亿及50亿元资金，以应对可能出现的资金“紧张”局势。

安邦分析师认为，在人民币汇率问题真正解决之前，央行可能将持续受到“夹心饼”似的煎熬，以尽量在流动性管理上维持一种并不稳定的平衡。毕竟在股改之后，大量IPO上市，很可能是一个长期而艰巨的任务，以改善中国股市的上市公司质量。