股市：为什么5178之后是3578，再之后呢？

为什么是3578的高点，这个高点看来是如此不可思议。在经济基本面没有显著下跌的情况下，为什么会是3578这个高点出现。从08年市场表现来看，6124之后是1664，然后是3478点，接着便进入长达几年的箱体震荡时期。知道2013年出现新底部1889之后，开始启动了5178点的行情。而5178之后是2638，然后是3587点，如果从梯度理论来看，市场从1889到5178，上涨了174%，从5178跌倒2638，跌了49%，从正常震荡幅度来看远远低于2008年那波震荡幅度。而反弹的高度3587与2638的比例只有36%。从逻辑与市场运行来看，这个幅度构不成主力驱动市场上行，然后顺利获取利益的幅度。那么市场到底是底部高了，还是顶部低了呢？

从市场今天走势来看，很显然顶部是已经确立了，也就是顶部高度本身问题问题，那么唯一的答案就是底部高了！经历了惨跌的熔断之后，各种非市场因素和非市场力量杂合形成了一个底部，或者我们可以这样理解，在一场开放式的马拉松比赛中，最终的冠军是中途加入的，而不是从起点开始参加比赛的，这样的比赛成果自然也就有些不真实。

从股市行为学来看，我们假定每个参与群体都是以获取利益为动机在市场博弈。因此2638位置入场的资金，是冲着利益进场的，而增量资金的利益从哪里来，只能从更多的增量资金进来。新的增量资金来源，只能依托两个方面，一是新增的游戏参与者，二是原有游戏参与者新增资本。但在5178阶段，基本上囊括了市场上可能的游戏参与者，因此新的游戏玩家进来，这基本是不太可能的，而原来的游戏玩家因为杠杆或者亏损到只有靠新入场的来救济，这样在这个阶段形成了事实上的零和博弈。而市场上行，原有玩家底部逐渐减亏，但获得盈利是靠新入场的资金的筹码获得。而随着新入场的资金实力逐次递减，后继无力，而原有盈利获得者也无法贡献新的筹码，在这种僵持之际，外部的力量打破了整个平衡。就是新股的按照正常节奏发行，以及地产市场的持续火爆，形成了场内资金的流出，在整个盘子总量扩张，而场内增量资金不足或者净流出的状态下，于是市场选择在3587点集中爆发。

现在市场需要思考的是3587下，有多少资金是获利筹码离场而去，而离场的资金又在什么条件下可以入场，或者能够入场的资金又多少的问题？这个要结合整个经济基本面来看，从消费行业来看，汽车开始出现下跌，茅台等奢侈品酒类企业利润的下滑意味着存量资金的减少，而P2P平台的爆仓，直接压缩高风险投资人群。意味着潜在可入场的资金总量减少，以及楼市的高杠杆进一步压缩风险资金。造成市场上可投入股市的资金总量进一步压缩。而奢侈品的下滑意味着市场消费资金短缺，那么原有参与市场的资金，将有一部分可能形成场外转移支付，再次抽血。

而在这种背景下，注意到A股的宏观环境，一是科创板的推出，短期将迅速加大供给；其次是科创板的制度，短期将导致高风险资金更愿意涌进市场，造成现有市场失血；第三是房地产市场走弱背景下，社会整体宏观经济将进一步走弱，而居民的高杠杆下背负了太多房地产负债，一旦收入下降，市场几乎很难寻找到短期可以入场的增量资金。

按照这个逻辑判断，未来较长一段时间内，沪市将在2000—3000这个区间内反复震荡筑底，直至新的行情来到。