中国股市轮回的背后推手

山高云淡

我国的股市，本质上是政府解决重大经济问题的一个工具。每一次牛市的过程，不外乎政府示意，央行放水，主力起哄，散户跟进，人性的贪婪推动着资金洪流汹涌入市，将股市推向疯狂；面对脱缰的疯牛，政府反向出手，加大股票供给、切断主要入市资金，给狂热的股市降温，股市的回调伴随人性的恐惧引起资金加速逃离股市，随之股市一片狼藉。在股市起落的背后，政府之手操控着资金的流向，人性的贪婪和恐惧又加大了资金的流速和波幅，二者共同决定牛市的高度和熊市的底部。

   第一轮牛熊市

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牛市动力：邓南巡指示“股市要坚决地试”，推动股份制改革试点

牛市涨幅：涨幅1387%。

牛市历时：一年半，1990 年12 月19 日的96.05 点至1992 年5 月26 日的1429.01 点。

牛市转折：股市扩容

熊市跌幅：跌幅73%。

熊市历时：半年，1992 年5 月26 日的1429.01 点至1992 年11 月17 日的386.85 点。

   第二轮牛熊市

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牛市动力：管理层鼓励国企资金大量入市

牛市涨幅：涨幅303%

牛市历时：3个月，1992 年11 月17 日的386.85 点至1993 年2 月16 日的1558.95 点

牛市转折：股市扩容  通货膨胀最高达24%

熊市跌幅：跌幅79%

熊市历时：一年半，1993 年2 月16 日的1558.95 点至1994 年7 月29 日的325.89 点

   第三轮牛熊市

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牛市动力：管理层推出“三大政策”：停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金

牛市涨幅：涨幅223%。

牛市历时：一个半月，1994 年7 月29 日的325.89 点至1994 年9 月13 日的1052.94 点

牛市转折：通货膨胀持续，货币政策从紧

熊市跌幅：跌幅51%

熊市历时：一年半，1994 年9 月13 日的1052.94 点至1996 年1 月19 日的512.83 点

   第四轮牛熊市

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牛市动力：沪深两地政府动用银行和企业资金有组织炒作

牛市涨幅：涨幅194%

牛市历时：一年半，1996 年1 月19 日的512.83 点至1997 年5 月12 日的1510.17 点

牛市转折：《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》定性股市“暴涨不正常和非理性”，股票

           扩 容、严禁国企和上市公司炒股、禁止银行资金入市等“十二道金牌”

熊市跌幅：跌幅30%

熊市历时：2年，1997 年5 月12 日的1510.18 点至1999 年5 月18 日的1058.39 点

   第五轮牛熊市

http://s13/mw690/001dI99Vgy6VoUG5Fdacc&690

牛市动力：改革股票发行体制、保险资金入市、给券商融资，《人民日报》发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》，允许三类企业入市（国有企业、国有资产控股企业、上市公司）。

牛市涨幅：涨幅112%

牛市历时：一年半，1999 年5 月18 日的1058.39 点至2001 年6 月14 日的2245.44 点

牛市转折：国有股减持补充社保基金，严禁国企从事期货投资、股票投资和委托理财

熊市跌幅：跌幅56%

熊市历时：四年，2001 年6 月14 日的2245.44 点至2005 年6 月6 日的998.23 点

    第六轮牛熊市

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牛市动力：重新允许国有企业资金入市，股权分置改革

牛市涨幅：涨幅514%

牛市历时：2年3个月，2005 年6 月6 日的998.23 点至2007 年10 月16 日的6124.04 点

牛市转折：提高印花税，对进入股票市场的国企资本进行监控，超级大盘股上市，限售股解禁，次贷危机

熊市跌幅：跌幅73%

熊市历时：一年，2007 年10 月16 日的6124.04 点到2008 年的10 月28 日的1664.93 点

    第七次牛熊轮回

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牛市动力：降低印花税，国家和企业增持股票，四万亿刺激

牛市涨幅：109%

牛市历时：2008年10 月28 日的1664.93 点到2009年8月4日3478.01

牛市转折：货币政策收紧

熊市跌幅：44%

熊市历时：近4年，2009年8月4日3478.01至2013年6月25日1849.65

    第八次牛熊轮回

http://s10/mw690/001dI99Vgy6VoSHqbax59&690

牛市动力：为经济转型护航，货币宽松，券商融资、民间配资大量入市

牛市涨幅：180%

牛市历时：2年，2013年6月25日1849.65至2015年6月12日5178.19

牛市转折：清理民间配资

目前最大跌幅：45%，2015年6月12日5178.19至2015年8月26日2850.71

下跌至今历时：3个月

何时到底：A股历史上最大力度的救市措施，能否创造时间最短的熊市？