欧元整体维持向好

上周五美元出现久违反弹，这次反弹主要是由于三个重要因素促成。第一、周四欧洲央行提高欧元利率25个基点，但是在随后的记者招待会上欧洲央行表示未来通货膨胀可能维持在2%左右，低于市场预期，此外欧洲央行也未给出2007年利率变动线索；第二、上周五美国11月新增就业13.2万，高于市场预期的增11万；第三、周五美国财长鲍尔森在讲话中陈述了强势美元符合美国利益，美国经济仍健康强劲。后两点因素令市场推测美联储可能会推迟降低利率，美元因而大幅度反弹。不过从目前市场的基本面来看分析，美元最乐观的结果也是逐渐震荡上升，反弹不可能一帆风顺。

首先，看欧元情况，德国智库IFO主席表示，德国经济非常景气，这种景气甚至可能延续到2010年。而在欧元汇率突破1.30水位的时候也仅仅听到法国的抱怨，德国官方态度则平淡，这在以往也是没有过的。显示作为欧元区最大经济体的德国经济增势非常理想。因此欧元区总体情况依旧乐观。而周四欧洲央行的讲话内容在本栏之前的分析中已经准确地预测到，之所以本次欧洲央行措辞不够强硬，关键是欧洲央行对汇率、石油这两个因素对通胀影响没有把握。但是这两个因素只增加欧元利率的不确定因素，而随着欧元的下跌这种因素会被消化掉。

其次、关于上周的非农数据鲍尔森的讲话的分析。实际在非农数据公布之前公布的ADP数据就显示美国的就业情况不错，而ADP数据和非农数据结果是由较大相关性的，然而市场并没有作出反应，甚至在周五非农数据理想的情况下非美还一度上涨到前期高点附近。这已经反映了市场实际对美国经济失去信心，市场主流观点应是“美国经济增速放慢是迟早事情”。这点决定了后期即便美元反弹，反弹也难以一帆风顺。直到周五鲍尔森讲话表示美国要坚持强势美元政策，美元才如梦方醒，开始上涨。实际数月前鲍尔森曾宣讲过强势美元政策，当时欧元一度下探到年内低点。显示市场对本届美国财长关于强势美元的含义还没有足够认识，正保持警惕。笔者认为可以把鲍尔森此时的讲话，理解为不希望美元下跌过快，这应显示的是政府的态度，不排除也是未来行情的基调。

再次、从技术图表角度研究，十月中旬以来欧洲货币大体都获得1000点左右的上涨幅度，而截至本周一亚洲收市，回落幅度普遍不及上涨幅度的三分之一，因此还可以认为是技术调整，依据过往的经验牛市第一轮调整风险都不大，容易有投资机会。而且欧元在突破1.30之前震荡多个月，若目前就跌破1.30从时间周期上也不合理。

综合而言，以目前市场的数据欧元整体依旧向好，未来多数时间仍应在1.30上运行，短期继续回落，可逐渐介入。

招商银行北京分行首席分析师王晓萌